【东吴证券】华辰装备（300809）-2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，拓产品构筑新增长曲线-250424（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华辰装备（300809）2024 年年报报&2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩业绩短期短期承承压，压，拓产品构筑新增长曲线拓产品构筑新增长曲线 2025 年年 04 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)41.40 一年最低/最高价 17.66/5

2、7.57 市净率(倍)6.41 流通A股市值(百万元)5,842.07 总市值(百万元)10,496.52 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.46 资产负债率(%,LF)24.69 总股本(百万股)253.54 流通 A 股(百万股)141.11 相关研究相关研究 华辰装备(300809)：与福立旺签订 1年 100 台磨床订单，厚积薄发看好磨床龙头再腾飞 2025-03-25 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）479.16 445.99 520.82 696.83 984.0

3、8 同比（%）42.48(6.92)16.78 33.80 41.22 归母净利润（百万元）117.75 61.98 99.23 144.32 219.18 同比（%）149.41(47.36)60.10 45.44 51.87 EPS-最新摊薄（元/股）0.46 0.24 0.39 0.57 0.86 P/E（现价&最新摊薄）89.14 169.35 105.78 72.73 47.89 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩短期承压业绩短期承压，出口业务起步进展顺利出口业务起步进展顺利 2024 年公司实现营收 4.46 亿元，同比-6.92%；实现归母净利

4、润 0.62 亿元，同比-47.36%；实现扣非归母净利润 0.18 亿元，同比-81.03%。其中 2024Q4 单季度实现营收 1.53 亿元，同比+18.16%；实现归母净利润 0.04 亿元，同比-81.90%。分分业务业务看看，2024 年全自动数控轧辊磨床实现营收 3.79 亿元，同比-6.16%;备件产品实现营收 0.34 亿元，同比-11.22%;维修改造业务实现营收 0.31亿元，同比-12.54%。分海内外看分海内外看，2024 年海外收入 0.35 亿元，同比+4159.86%；国内收入 4.11 亿元，同比-14.17%。2024 年公司营收下滑主要系部分订单安装调试验

5、收周期较长，暂未能确认收入；归母净利润降幅大于营收降幅主要系公司加大研发投入，且 2024 年计提较多资产/信用减值损失。2025Q1 公司实现营收 1.26 亿元，同比+0.89%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比-13.11%。毛利率毛利率有所下滑有所下滑，加大研发投入拓展新产品加大研发投入拓展新产品 2024 年公司毛利率为 28.54%，同比-5.76pct，2025Q1 公司毛利率为 34.4%，同比+2.6pct。2024 年毛利率下降系轧辊磨床市场竞争加剧，公司产品售价降低。分产品看，分产品看，2024 年数控轧辊磨床毛利率为 28.43%，同比-5.62pct；维修改造业务

6、毛利率为 35.82%，同比+2.32pct；备件业务毛利率为 21.49%，同比-14pct。2024 年公司销售净利率 14.41%，同比-11.20pct，主要系研发费用率提升及资产/信用减值损失增加。2025Q1 公司销售净利率为 18.8%，同比-3.6pct。2024 年公司期间费用率为 18.20%，同比+3.68pct，销售/管理/财务/研发费用率为 4.73%/5.79%/-1.45%/9.14%，同比+0.64pct/+0.19pct/+0.73pct/+2.13pct。2025Q1 公司期间费用率为 18.4%，同比+4.1pct。2024 年公司积极布局内/外螺纹产品以