【民生证券】中科创达（300496）-2024年年报点评：深化布局AI智能领域，展拓智能业务图谱-250423（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中科创达（300496.SZ）2024 年年报点评 深化布局 AI 智能领域，展拓智能业务图谱 2025 年 04 月 23 日 事件：2025 年 4 月 22 日晚公司发布 2024 年年度报告，2024 年实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为 53.85 亿元（yoy+2.72%），4.07 亿元，1.75 亿元。经营现金流 7.53 亿元，同比下降 0.22%。研发投入致业绩承压，下半年经营情况持续改善。中科创达 2024 年上半年净利润下降，主要原因是研发投入的增加以及毛利率的下降。公司在既定的操作系统+

2、端侧智能的战略方向下,持续加大对端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的投入。2024 年下半年，研发投入成果显现，公司实现了毛利率回升、智能汽车及全球市场业务增长、战略合作深化以及经营效率提升，推动了营收和利润的显著回暖，实现了稳步增长。下半年公司营业收入较上半年增长 24.29%，归母净利润环比增长 190.4%，经营现金流环比增长 61.16%。尤其是四季度，归母净利润同比增长 282.76%，环比增长 436.76%。进一步深化布局 AI 与侧端智能领域。公司发布的滴水 OS 基于“端云混合架构”，推动了 AI 大模型与智能汽车行业的深度融合，打破了异构技术壁垒，提升了整车智能化能力。在工

3、业机器人领域，公司扩展了移动机器人业务，尤其在汽车、锂电和食品等行业，提供定制化物流解决方案。凭借在 AI 眼镜、MR、AIPC、AI 手机等领域的创新突破，公司加速了端侧智能应用，推动其成为全场景智能终端发展的核心基础。公司持续加大研发投入，巩固了在智能硬件、汽车、机器人等领域的技术领先地位，确保全球市场的竞争优势。依托聚合赋能的平台生态，不断展拓智能业务图谱。中科创达通过与火山引擎合作，加速汽车大模型在滴水 OS 等操作系统的应用落地，整合芯片、操作系统与 AI 技术，构建智能汽车产业生态，支持智能驾驶、智能座舱等业务拓展。公司积极参与 OpenHarmony 生态，扩展智能设备操作系统应

4、用边界，并通过合规实验室保障技术研发与数据使用的合规性，吸引智能设备制造商和开发者加入生态体系，为智能物联网业务提供应用基础。借助 Dirac 优化音频体验，与HERE 合作引入高精度地图，完善智能终端功能，并推动智能物联网产品如 AI 眼镜、MR HMD Pro 的推出，进一步拓展机器人与 AIPC 等新兴领域。继续大力开拓全球市场，目前已在全球 16 个国家和地区设立研发中心。投资建议：积极看待中科创达“操作系统+端侧智能”战略下的三大智能板块业务发展，通过创新研发推动智能汽车、机器人以及智能终端的全面发展，预计将加速端侧智能在多个场景的应用，形成完善的产品矩阵。这将进一步巩固公司的技术优

5、势，构筑更为坚实的竞争壁垒，提升其在全球市场中的核心竞争力。我们预计中科创达 20252027 年归母净利润分别为 5.53、8.04、9.68 亿元，对应市盈率 44X、30X、25X，维持“推荐”评级。风险提示：AI 技术落地不及预期；大模型行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,385 5,896 6,474 7,134 增长率（%）2.7 9.5 9.8 10.2 归属母公司股东净利润（百万元）407 553 804 968 增长率（%）-12.6 35.6 45.5 20.4 每股收益（元）0.89 1.20

6、 1.75 2.10 PE 60 44 30 25 PB 2.5 2.4 2.2 2.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 23 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：53.21 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 金郁欣 执业证书：S0100523060001 邮箱： 相关研究 1.中科创达（300496.SZ）事件点评：大模型落地终端“掘金铲”-2024/12/13 2.中科创达（300496.SZ）2024 年三季报点评：端侧智能 OS 战略持续推进，净利润较二季度改善-2024/10/29 3.中