【东海证券】立华股份（300761）-公司简评报告：成本优异，盈利向上-250424（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 农林牧渔农林牧渔 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月24日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 立华股份（立华股份（300761）：成本优异成本优异，盈利向，盈利向上上 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 姚星辰 S0630523010001 Table_cominfo 数据日期数

2、据日期 2025/04/23 收盘价收盘价 19.90 总股本总股本(万股万股)82,764 流通流通A股股/B股股(万股万股)60,126/0 资产负债率资产负债率(%)38.07%市净率市净率(倍倍)1.75 净资产收益率净资产收益率(加权加权)2.24 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 26.80/16.84 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 立华股份（300761）:三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增公司简评报告 2024.10.24 立华股份（300761）：上半年实现扭亏，猪鸡成本持续改善公司简评报告 2024.07.24 立华股份（

3、300761）：猪鸡成本持续改善，一季度扭亏为盈-公司简评报告 2024.04.23 table_main 投资要点投资要点 事件事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收177.25亿元，同比+15.44%；实现归母净利润15.21亿元，同比+447.72%。2025Q1实现营收40.86亿元，同比+11.6%；归母净利润为2.06亿元，同比+157.47%。黄鸡成本持续下降黄鸡成本持续下降，屠宰产能利用率提屠宰产能利用率提升升。黄羽鸡方面黄羽鸡方面，2024年公司销售肉鸡5.16亿只，同比+12.95%，占全国黄羽鸡出栏量15%。2024年黄羽鸡板块营收145.31

4、亿元，同比+8.01%。商品鸡销售均价12.94元/公斤，同比-5.48%。饲料原料下降叠加肉鸡生产成绩不断提高等因素，2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，盈利能力同比大幅提升。2024年研发投入1.4亿元，同比+75%，公司积极投入育种基地，提升育种竞争力。2025Q1公司销售肉鸡1.23亿只，同比+8.7%；销售均价约11元/公斤，同比约-15%。一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，由于黄鸡价格下跌，测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。屠宰方屠宰方面面，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，2024年肉鸡屠宰量6000万只，同比翻番，预计2025年肉鸡屠宰量1亿只。公司大力

5、拓展优质冰鲜鸡消费市场，产能利用率迅速提升，加工成本明显降低，预计未来屠宰板块盈利能力将逐步提升。一季度一季度生猪业务贡献生猪业务贡献主要盈利，主要盈利，量价齐升量价齐升成本优异。成本优异。2024年公司生猪出栏量达到129.8万头，同比+51.8%。生猪业务销售收入29.27亿元，同比+76.51%，占公司总收入16.51%，预计生猪板块占比仍将逐步提升。商品猪销售均价17.30元/公斤，同比+14.57%。2024年养猪完全成本14.92元/公斤，年末完全成本降至14元/公斤以下。2024年成本下降叠加猪价景气回升，公司养殖板块盈利能力较佳。2025Q1销售肉猪48.37万头，同比+150

6、%；销售均价约15.31元/公斤，同比约+5%。一季度生猪完全成本降至13元/公斤，主要受益于产能利用率提升、饲料采购优化以及管理效率改善。测算一季度生猪板块实现盈利超1.3亿元，贡献主要利润。目前公司有基础母猪近10万头，为后续出栏增长奠定了良好的基础，2025年肉猪出栏目标200万头，完全成本目标为12.8元/公斤，生猪养殖成本继续下降。投资建议：投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足，成本仍有下降空间。由于猪鸡价格的波动，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为18