【东海证券】天目湖（603136）-公司简评报告：2025Q1归母净利润同比+26%，储备项目稳步推进-250423（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 社会服务社会服务 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月23日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 天目湖（天目湖（603136）：）：2025Q1归母净利润归母净利润同比同比+26%，储备项目稳步推进，储备项目稳步推进 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 任晓帆 S063052207

2、0001 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/04/22 收盘价收盘价 12.72 总股本总股本(万股万股)27,013 流通流通A股股/B股股(万股万股)27,013/0 资产负债率资产负债率(%)16.71%市净率市净率(倍倍)2.32 净资产收益率净资产收益率(加权加权)1.03 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 19.85/9.11 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 天目湖（603136）：优质休闲游目的地，项目稳步推进公司简评报告 2024.09.02 table_main 投资要点投资要点 2024年受天气等因素影响

3、，年受天气等因素影响，公司公司业绩承压。业绩承压。公司2024年营业总收入为5.36亿元（同比-14.87%），归母净利润为1.05亿元（同比-28.80%）。2024年Q4公司营业收入为1.32亿元（同比-15.18%），归母净利润为0.19亿元（同比-28.64%）。公司拟每股派发现金红利0.235元（含税），共计拟派发0.63亿元，分红率达60.65%，积极回报股东。2024年公司毛利率52.42%，较上年-1.92pcts；净利率22.55%，较上年-4.17pcts。公司2024年销售/管理/财务费用率分别为8.41%/14.68%/-1.47%，同比+0.83/+0.99/-0.3

4、3pcts。分业务看，2024年公司景区/酒店/温泉/旅行社/水世界业务分别实现营收2.82亿元/1.59亿元/0.42亿元/0.09亿元/0.07亿元，受到外部天气因素以及客流分流长途游等影响，各项业务营收同比均有不同程度下跌。2025年年Q1业绩改善业绩改善，归母净利润同比转正，归母净利润同比转正。2025年Q1实现营收1.05亿元，同比-1.60%，较2024年同比下滑幅度收窄；归母净利润0.14亿元，同比+26.45%。公司积极推进公司积极推进项目落实项目落实，动物王国一期管理中标，动物王国一期管理中标。公司一方面扎实落地新项目（南山小寨二期项目、平桥文旅综合体项目的筹备建设），稳步推

5、进“老项目”迭代升级（御水温泉提档升级项目、龙兴岛彩蝶谷改造项目等），落实未来筹备项目策划（包括御水温泉三期项目、平桥特色休闲体验旅游区项目及农文旅项目等）；另一方面推进动物王国，2024年11月公司中标动物王国一期运营项目，2025-2027年前期工程咨询服务费以及开业筹备费共计4438万元。投资建议：投资建议：公司作为长三角一站式旅游龙头，具备优质的一站式服务系统，同时拥有丰富的全文旅产业链产品的开发及运营能力，中长期我们认为现有项目的增量、新增项目的落实以及后续储备项目的投入有望为公司带来新的业绩增长，沪苏湖高铁开通有望拉动客流提升，同时国资控股联合有望推动企业资源更优。考虑到公司短期客

6、流承压，我们小幅下调公司营收及净利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.54/1.74亿元（原预测值2025、2026年分别为1.94亿元、2.01亿元），对应2025-2027年PE分别为24.92/22.28/19.80倍。维持公司“买入”评级。风险提示风险提示：行业竞争加剧风险、项目开发不及预期风险、经济周期变化风险、重大自然灾行业竞争加剧风险、项目开发不及预期风险、经济周期变化风险、重大自然灾害等风险、旅游政策变动风险害等风险、旅游政策变动风险。Table_profits 盈利预测与估值简表盈利预测与估值简表 2024A 2025E 2026E 2027E 主营