【华鑫证券】上海电影（601595）-公司动态研究报告：看国潮内容与AI技术如何撬动新需求-250423（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 2323 日日 看国潮内容与看国潮内容与 AIAI 技术如何技术如何撬动新需求撬动新需求 上海电影上海电影（601595.SH601595.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 基本数据基本数据 20252025-0404-2222 当前股价（元）28.08 总市值（亿元）126 总股本（百万股）448 流通股本（百万股）448 52 周价格范围（元）16.43-31.86 日均成交额（百万元）300.73 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、 相关研究相关研究 主业影院场景有望受益新空间运营主业影院场景有望受益新空间运营 公司旗下“SFC 上影影城”深耕长三角、辐射全国，截止2024 年公司拥有已开业直营影院 SFC 上影影城 51 家，银幕数 372 块，市占率 1.09%，基于传统影院媒介，公司将致力于观影体验升级，打造未来“元影厅”，通过 MLED 屏幕的无限拼接、裸眼 3D 光学方案等打破银幕边界，结合全景声音响与智能座椅系统的全面升级，构建多维度感官联动的全景式视觉场景。内容端弹性看上影元内容端弹性看上影元 “奇谭“奇谭 IP IP 宇宙”宇宙”如何续如何续写新国潮写新国潮 2023 年 5 月上海电影完成对上影元 51

3、%股权收购及并表，由传统电影发行放映业务切入大 IP 开发业务(2024 年公司授权业务收入达 0.66 亿元，同比增 62.7%，推动收入增速)，进而拥有了一系列知名 IP 运营权，如中国奇谭大闹天宫葫芦兄弟黑猫警长等，后续上影元将推进小妖怪的夏天：从前有座浪浪山中国奇谭 2的商业化运营，通过跨部门协作，构建“奇谭 IP 宇宙”的繁荣生态，助力内容与商业价值并举。看看 AIAI 如何如何赋能主业？赋能主业？公司积极拥抱 AI，发起“全球 AI 电影马拉松大赛”，以哪吒闹海等 IP 为主题的 AI 创作，聚焦 AI 在短剧和影视垂直领域的应用开发，持续布局如“AI+社交”“AI+游戏”“AI+

4、短剧”等泛娱乐产品，及“AI+情感陪伴”“AI+互动叙事内容体验”等产品商业化应用，持续放大 IP 价值和科技衍生品边界；公司积极推进对外 AI 合作，上影元联合 Rokid 出品大闹天宫AR 数字美陈，AI 有助于唤醒 IP 新生命力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 8.91、10.96、13.18 亿元，归母净利润分别为 2.34、3.35、4.75 亿元，EPS 分别为0.52、0.75、1.06 元，当前股价对应 PE 分别为 53.9、37.6、26.5 倍，上海电影的“3+1+X”产业矩阵（以电影宣发、院线经营、IP 运营为三大核心业务，产融结合为 1

5、 个战略支撑，通过创新孵化构建多元业态的 X 种可能）持续践行，背靠上影集团等国资背景，具有稳定的股权结构与资金-50-40-30-20-100102030(%)上海电影沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 支持，不断探索和创新业态，利用 AI、VR 等新技术，结合 IP 资源，培育未来增长引擎，同时 2025 年主业内容电影作品如国潮动画可期，首次覆盖，进而给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 市场竞争进一步加剧的风险；网络媒体竞争的风险；优质内容供给不足的风险；应收款项回收及资产减值的风险；

6、房屋租赁到期的风险；IP 商业化进展不及预期的风险；宏观经济波动的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）690 891 1,096 1,318 增长率（增长率（%）-13.2%29.1%23.0%20.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）90 234 335 475 增长率（增长率（%）-29.1%159.4%43.2%41.8%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.20 0.52 0.75 1.06 ROEROE（%）4.9%12.5%17.0%22.5%资料来源：Wind