【中银证券】税友股份（603171）-业绩重回增长，树立“AI+财税SaaS”标杆-250423（4页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 23 日日 603171.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 43.03 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024 年年税友股份税友股份业绩业绩同比大幅增长，公司同比大幅增长，公司亿企赢平台用户快速增长，亿企赢平台用户快速增长，AI 技术持续赋技术持续赋能业务。能业务。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 47.3(4.6)47.9 94.6 相对上证综指 46.2(2.7)45.2

2、86.2 发行股数(百万)406.76 流通股(百万)405.89 总市值(人民币 百万)17,503.02 3 个月日均交易额(人民币 百万)252.26 主要股东 宁波思驰创业投资合伙企业(有限合伙)52.85%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月22日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 税友股份税友股份20241029 税友股份税友股份20240820 税友股份税友股份20240417 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：计算机：IT 服务服务 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)

3、66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 税友股份税友股份 业绩重回增长，树立“AI+财税SaaS”标杆 4 月月 17 日，税友股份发布日，税友股份发布 2024 年年报。年年报。2024 年公司实现年公司实现营收营收 19.45 亿元，同增亿元，同增 6.38%；归母；归母净利净利 1.13 亿元，同增亿元，同增 35.01%；扣非归母净利；扣非归母净利 0.82 亿元，同增亿元，同增 35.65%。2024 年公司年公司亿企赢平亿企赢平台用户实现快速增长，台用户实

4、现快速增长，AI技术对公司业务持续赋能技术对公司业务持续赋能，成长空间广阔。成长空间广阔。维持公司维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 归母净利及现金流表现较好，费用控制能力增强。归母净利及现金流表现较好，费用控制能力增强。2024Q4，公司实现营收 6.62 亿元，同增 4.48%；归母净利-0.03亿元，亏损规模较 2023Q4缩小 83.29%。盈利能力方面，2024年公司毛利率为 55.21%，同比下降 0.40pct；归母净利率为 5.79%，同比提升 1.23pct；期间费用率为 50.31%，同比下降 2.03pct。现金流方面，2024 年公司经营活动现金净

5、流量为 2.74亿元，同增 12.12%。2024年公司归母净利率和现金流表现均有好转，费用控制能力增强。公司数智财税业务和数字政务业务盈利能力均有提升。公司数智财税业务和数字政务业务盈利能力均有提升。分业务来看，2024 年企业数智财税业务实现营收 11.77 亿元，同增 8.46%；实现净利润 2.49 亿元，同增 1.60%。该业务整体净利率为 21.19%。2024 年公司数字政务业务实现营收 7.63 亿元，同增 3.37%；净利润-1.36亿元，亏损规模较上年缩减 0.27亿元。公司两大主营业务盈利情况均有提升。国内财税国内财税 AIBM 增长空间广阔，增长空间广阔，AI 技术持续

6、赋能。技术持续赋能。根据沙利文发布的聚焦财税场景的AIBM 生态服务行业白皮书预测，2028 年国内财税 AIBM 生态服务行业市场规模将达到3,907.3 亿元，年复合增长率达 74.9%，增长空间广阔。公司数智财税业务深度融合 AI 大模型、财税大数据与行业生态资源，为客户提供智能财税解决方案，并拓展了人资、财税大数据等新业务。公司亿企赢平台形成了“垂域人工智能平台+通用模型+垂直场景”的技术矩阵，降低了企业的数字化门槛，推动财税服务从被动响应向主动创效转型，在行业中树立了“AI+财税 SaaS”应用标杆。公司公司 AI产品占数智财税业务收入的比重已经超过产品占数智财税业务收入的比重已经超