【中原证券】乖宝宠物（301498）-2024年年报及2025年一季报点评，业绩维持快速增长，自主品牌表现亮眼-250423（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 农产品加工农产品加工 分析师：张蔓梓分析师：张蔓梓 登记编码：登记编码：S0730522110001 13681931564 业绩维持快速增长，业绩维持快速增长，自主品牌自主品牌表现亮眼表现亮眼 乖宝宠物乖宝宠物(301498)2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评年一季报点评 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-22)收盘价(元)98.73 一年内最高/最低(元)101.35/42.01 沪深 300 指数 3,783.95 市净率(倍

2、)9.10 流通市值(亿元)176.75 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)10.86 每股经营现金流(元)0.43 毛利率(%)41.56 净资产收益率_摊薄(%)4.70 资产负债率(%)16.26 总股本/流通股(万股)40,004.45/17,902.19 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 乖宝宠物(301498)季报点评：业绩维持快速增长，Q3 净利率同环比双增 2024-10-25 乖宝宠物(301498)中报点评：业绩快速增长，直销渠道表现亮眼 20

3、24-08-27 乖宝宠物(301498)年报点评：业绩快速增长，品牌力持续提升 2024-06-07 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 23 日 投资要点：投资要点：公司业绩公司业绩符合预期，维持符合预期，维持快速增长快速增长。根据公司公告，2024 年总营收 52.45 亿元，同比+21.22%；实现归母净利润 6.25 亿元，同比+45.68%；扣非后归母净利润 6.00 亿元，同比+42.08%；经营性现金流量净额为

4、7.20 亿元，同比+16.60%。其中，2024Q4 公司营收为15.73亿元，同比+29.55%；归母净利润1.54亿元，同比+34.78%。2025Q1 公司营收为 14.80 亿元，同比+34.82%；归母净利润 2.04亿元，同比+37.68%；扣非后归母净利润 1.99 亿元，同比+44.20%。2024 年末，公司拟向全体股东每 10 股派红利 2.5 元（含税），2024年度公司累计现金分红总额为 2.00 亿元，占归母净利润的 32.02%。市场规模持续扩大，国产替代持续深化。市场规模持续扩大，国产替代持续深化。根据中国饲料工业协会发布，2024 年全国宠物饲料产量 159.

5、9 万吨，同比增长 9.3%，在行业整体产量下行趋势下，宠物饲料维持逆势增长。据2025 中国宠物行业白皮书（消费报告）发布数据，2024 年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3,002 亿元，同比增长 7.5%。根据 Euromonitor，2024 年我国专业犬/猫粮渗透率为 25%/43%，同比提升 2.8/4.1 个百分点。随着国内宠物行业渗透率的持续提升，行业规模将进一步扩大。2024 年，猫狗食品天猫品牌榜 TOP10 中前五均是国产品牌，前三大重点国货品牌线上市占率整体同比提升 0.94 个百分点至 13.1%，相比之下，前三大重点外资品牌线上市占率整体下降 0.34 个百分点

6、至 9.9%，宠物食品头部公司在国内市场的市占率不断提升。公司公司自主品牌表现亮眼，新产品不断发力自主品牌表现亮眼，新产品不断发力。分产品来看，2024 年公司零食业务营收为 24.84 亿元，同比+14.66%，占比 47.35%；主粮营收 26.90 亿元，同比+28.88%，占比 51.30%。分业务模式看，1）公司自主品牌实现收入 35.45 亿元，同比+29.14%，占比67.59%；其中，直销渠道收入 19.69 亿元，同比+59.33%，经销渠道收入 15.76 亿元，同比-5.51%；2）OEM/ODM 收入为 16.75 亿元，同比+19.07%，占比 31.94%。公司旗下