【东吴证券】祥鑫科技（002965）-2024年报点评：基本盘营收稳健增长，入场新兴产业优化布局-250423（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 祥鑫科技（002965）2024 年报年报点评点评：基本盘营收稳健增长，入场基本盘营收稳健增长，入场新兴产业优化布局新兴产业优化布局 2025 年年 04 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)44.45 一年最低/最高价 22.91/68.33 市净率

2、(倍)2.16 流通A股市值(百万元)6,818.69 总市值(百万元)9,073.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.56 资产负债率(%,LF)46.38 总股本(百万股)204.14 流通 A 股(百万股)153.40 相关研究相关研究 祥鑫科技(002965)：深耕传统赛道稳根基，多元布局拓新程 2025-03-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,703 6,744 8,770 10,882 13,279 同比（%）32.96 18.25 30.04 24

3、.09 22.02 归母净利润（百万元）406.74 359.44 455.38 566.90 694.02 同比（%）58.52(11.63)26.69 24.49 22.42 EPS-最新摊薄（元/股）1.99 1.76 2.23 2.78 3.40 P/E（现价&最新摊薄）22.31 25.24 19.93 16.01 13.07 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年报，24 年实现营收 67.44 亿元，同比+18.25%；归母净利润 3.59 亿元，同比-11.63%；扣非归母净利润 3.48 亿元，同比-10.88%；

4、24Q4 营收 18.66 亿元，同环比+3.84%/+8.24%；归母净利润0.90 亿元，同环比-30.21%/-2.43%；扣非归母净利润 0.88 亿元，同环比-26.26%/-1.58%，主要系竞争激烈，核心业务新能源车零部件毛利承压。新能源车盈利承压、光储业务强势增长新能源车盈利承压、光储业务强势增长。24 年公司 1）新能源汽车零部件业务营收 38.13 亿元，同比+3.77%，受原材料成本上升及激烈竞争影响，毛利率同比下滑 6pct 至 13.21%；2）光储设备零部件业务爆发式增长，实现营收 12.17 亿元，同比+123.03%，H 客户贡献营收 80%以上，且与宁德时代、

5、英飞特、锦浪等光储强势企业的合作，推动业务规模成倍增长，毛利率 16.15%，同比+1.01pct；3）传统业务贡献营收 24%，同比-0.5pct，基本保持稳定。其中燃油汽车业务营收 11.90 亿元，同比+56.76%，毛利率 8.87%，同比+0.31pct；5G 通讯业务营收 4.17 亿元，同比-33.57%，毛利率 14.36%，同比+3.00pct。优化产业布局、捕捉新兴机会优化产业布局、捕捉新兴机会。1）业务结构方面，公司坚持聚焦新能源汽车、光伏逆变器及储能业务构筑基本盘，同时积极布局战略性新兴产业如人形机器人、低空经济、算力服务器等。公司 24 年新兴业务等其它业务营收 1.

6、07 亿元，同比+11.48%，毛利率 80.34%。2）区域结构方面，公司外销收入为 6.29 亿元，同比增长 12.89%，毛利率 30.31%，同比+6.49pct。公司在海外市场的布局逐渐见效，外销收入保持稳定增长。公司在国内建立了覆盖珠三角、长三角、京津冀三大产业集群的生产基地，并在墨西哥蒙特雷建立了生产基地，正在筹建泰国生产基地。这些海外基地不仅有助于公司更好地服务国际客户，还能有效应对国际贸易争端和汇率波动风险，增强公司的全球竞争力。费用率费用率控制控制稳中有降稳中有降、Q4 经营性现金流大幅提升。经营性现金流大幅提升。公司24 年期间费用5.51 亿元，同比+6.63%，期间费