【东吴证券】伊之密（300415）-2024年报&2025年一季报点评：业绩符合预期，三大产品线齐头并进-250423（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 伊之密（300415）2024 年报年报&2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩符合预业绩符合预期，期，三大产品线齐头并进三大产品线齐头并进 2025 年年 04 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)20.14 一年最低/最高价 16.28/28.9

2、1 市净率(倍)3.04 流通A股市值(百万元)9,125.28 总市值(百万元)9,436.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.62 资产负债率(%,LF)57.10 总股本(百万股)468.56 流通 A 股(百万股)453.09 相关研究相关研究 伊之密(300415)：2024 年度业绩预告点评：海外业务进展顺利带动业绩高增，利润率水平增长可观 2025-01-10 伊之密(300415)：2024 年三季报点评：Q3 单季度业绩超预期，注塑机在手订单逐步兑现业绩 2024-10-28 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A

3、2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,096 5,063 5,869 6,786 7,906 同比（%）11.30 23.61 15.92 15.63 16.50 归母净利润（百万元）477.09 607.90 704.95 832.81 979.31 同比（%）17.66 27.42 15.97 18.14 17.59 EPS-最新摊薄（元/股）1.02 1.30 1.50 1.78 2.09 P/E（现价&最新摊薄）19.78 15.52 13.39 11.33 9.64 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩业绩稳步增长稳步增长，归母

4、净利润归母净利润增速符合业绩预告预期增速符合业绩预告预期 2024 年公司实现营收 50.63 亿元，同比+23.61%；实现归母净利润 6.08 亿元，同比+27.42%；实现扣非归母净利润 5.92 亿元，同比+29.85%。公司 2024年业绩稳健增长主要系注塑机收入高增带动。与公司 2024 年业绩预告数据相比，实际营收高 0.26%（业绩预告为 50.5 亿元），归母净利润低 1.16%（业绩预告中值为 1.35 亿元），基本符合业绩预告预期。分产品看分产品看：注塑机实现营收 35.55 亿元，同比+28.80%，压铸机实现营收 8.93亿元，同比+14.49%，橡胶机实现营收 2.

5、22 亿元，同比+21.31%。分海内外收入看：分海内外收入看：国内实现营收 36.68 亿元，同比+22.19%。海外区域实现营收 13.95 亿元，同比+27.51%，公司海内外业务同步拓展。2025Q1 单季度公司实现营收 11.87 亿元，同比+24.32%；实现归母净利润1.32 亿元，同比+14.29%；实现扣非归母净利润 1.26 亿元，同比+13.57%。毛利率受会计准则变更影响小幅下滑毛利率受会计准则变更影响小幅下滑，汇兑损益影响财务费用汇兑损益影响财务费用 2024 年公司毛利率为 31.95%，同比-1.30pct，2025Q1 单季度毛利率为 30.6%，同比-4.2p

6、ct。公司毛利率有所下降，主要系会计政策变更，0.70 亿元销售费用计入营业成本，影响毛利率下降 1.39pct。分业务看，注塑机分业务看，注塑机/压铸机压铸机/橡胶注射橡胶注射机机毛利率分别为 31.78%/29.01%/40.25%，同比分别+0.37pct/-4.17pct/+1.74pct。压铸机毛利率下降主要系大型压铸机确收，而大型压铸机毛利率较低，拖累公司整体业务毛利率。2024 年公司销售净利率 12.41%，同比+0.41pct，2025Q1单季度销售净利率为 11.5%，同比-0.9pct。2024 年公司期间费用率为 19.32%，同比-1.27pct，销售/管理/财务/研