【华龙证券】长海股份（300196）-2024年年报点评报告：盈利短期承压，产能持续扩张-250422（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款1111111111建筑材料建筑材料报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 22 日日盈利短期承压，产能持续扩张盈利短期承压，产能持续扩张长海股份（长海股份（300196.SZ）2024 年年报点评报告年年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 21 日日当前价格（元）11.0652 周价格区间（元）8.95-13.98总市值（百万元）4,520.41流通市值（百万元）2,724.27总股本（万股）40,871.65流通股（万股）

2、24,631.73近一月换手（%）30.87分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2025 年 4 月 18 日，长海股份长海股份发布 2024 年年报：2024 年公司实现营业收入 26.62 亿元，同比增长 2.1%；实现归属上市公司股东的净利润 2.75 亿元，同比下滑 7.2%。观点：观点：盈利能力短期承压盈利能力短期承压，销量逆势增长销量逆势增长。2024 年，玻纤应用市场终端需求疲软，导致玻纤行业价格持续低位运行，公司玻纤产品的毛利率同比出现下滑。2024 年公司实现 26.62 亿元，同比增长 2.1%；实现归母净利 2.75 亿

3、元，同比下滑 7.2%。公司根据生产及市场情况，采取积极的市场策略，及时调整产品结构，叠加新增产能的释放，努力开拓市场，提高产销协调效率，全年玻纤产品销量同比实现增长 10.06%。产能持续扩张，短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升产能持续扩张，短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。2024 年，公司根据下游市场需求的变化，稳步推进 60 万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目一期之第一条 15 万吨产线和子公司天马集团 3 万吨技改为 8 万吨高端高性能玻璃纤维及特种织物生产线产能建设，已于报告期内投产并进行产能爬坡。公司现有产能得到了进一步扩充，产品结构更加合理，成本优势更加明显，提升

4、了生产效能。公司作为短切毡细分领域龙头，在规模、技术方面具有领先优势，随着汽车轻量化的推进，以轻短切毡为原料的汽车顶蓬有望快速增长，市场份额有望进一步提升。此外，公司已经成为湿法薄毡市场的龙头，从历史数据来看，2018 年至2023 年，中国玻璃纤维湿法薄毡市场的复合年增长率为 7.5%。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链，并且在短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。我们假设公司 2025-2027 年营业收入增速为 16.85%、12.77%、13.04%。我们预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 31.10

5、 亿元、35.07 亿元、39.65 亿元，归母净利润3.97 亿元、5.15 亿元、6.58 亿元，当前股价对应 PE 分别为 11.4、8.8、6.9 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 58.7 倍 PE，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：宏观环境出现不利变化；玻纤需求不及预期；树脂需求不及预期；玻纤行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,6072,6623,1103,5073,965增长率（%）-13.

6、592.1016.8512.7713.04归母净利润（百万元）296275397515658增长率（%）-63.77-7.2044.3329.8327.75ROE（%）6.625.928.019.5711.04每股收益/EPS（摊薄/元）0.720.670.971.261.61市盈率（P/E）5.415.011.48.86.9市净率（P/B）1.01.00.90.90.8数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值可比公司估值表表（2025 年年 4 月月 21 日）日）代码代码证券简称证券简称总市值总市值（亿元）（亿元）EPSEPS（元）（元）市盈率市盈率 PEP