【西南证券】极米科技（688696）-2024年年报点评：业绩拐点显现，车载业务突破-250422（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 22 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 持有持有（维持）（维持）当前价：125.16 元 极米科技（极米科技（688696）家用电器家用电器 目标价：元（6 个月）业绩拐点显现，车载业务突破业绩拐点显现，车载业务突破 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱： 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数

2、据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)0.70 流通 A 股(亿股)0.70 52 周内股价区间(元)50.71-136.98 总市值(亿元)87.61 总资产(亿元)53.19 每股净资产(元)42.04 相关相关研究研究 Table_Report 1.极米科技（688696）：行业下行压制业绩，创新产品寻求突破 (2024-05-06)事件：事件：公司发布 2024年年报，2024年公司实现营收 34亿元，同比减少 4.3%；实现归母净利润 1.2 亿元，同比减少 0.3%；实现扣非净利润 0.9 亿元，同比增长 34.9%。单季度来看，Q4公司实现营收 11.2亿元，同比减少

3、 1；实现归母净利润 1.6亿元，同比增长 367.3%；实现扣非后归母净利润 1.6亿，同比增长499%。整整机业务承压，境外市场逆势高增。机业务承压，境外市场逆势高增。分业务来看，2024 年公司投影整机产品/配件/互联网增值服务分别实现营业收入 30 亿元/1.7 亿元/1.5 亿元，分别同比-6.6%/+0.3%/-1.2%。整机产品中，长焦投影/创新产品/超短焦投影分别实现营业收入 27.7亿元/1.2亿元/1.1亿元，分别同比-3.7%/-35.8%/-26.8%。销量方面，长焦投影/创新产品/超短焦投影分别实现销量 104.1万台/3.2万台/1.6万台，分别同比+10.3%/-

4、20.4%/-17.7%，长焦产品销量增长但收入下降，主要受行业价格竞争及公司低价格带投影产品影响。分地区来看，境内外市场分别实现营收22.3 亿元/10.9亿元，分别同比-14.8%/+18.9%，公司持续推进海外渠道建设，已进入 Best Buy 等主流海外渠道。控费效果明显控费效果明显，盈利能力改善，盈利能力改善。公司 2024年整体毛利率为 31.2%，同比略有下降。分 业 务 看，投 影 整 机/配 件/互 联 网 增 值 服 务 毛 利 率 分 别 为26.6%/52.2%/95.5%，分别同比-1pp/+2.2pp/+2.4pp。整机产品中，长焦/创新产 品/超 短 焦 投 影

5、毛 利 率 分 别 为26.1%/31.4%/33.1%，分 别 同 比-0.3pp/-13.6pp/+5.4pp，创新产品毛利率下滑较多。分地区看，境内/境外毛利率分别为 23.9%/45.4%，分别同比-2.9pp/+0.8pp，境外业务盈利能力强劲且持续提升。费用率方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为17.6%/3.4%/-1.5%/10.8%，同比分别-0.6pp/-0.8pp/-0.6pp/+0.1pp，销售及管理费用率下降明显，财务费用因利息收入增加而大幅减少，研发投入保持稳定。净利率方面，2024年公司归母净利率为 3.5%，同比增长 0.2pp，扣非归母净利

6、率为 2.7%，同比+0.8pp，盈利质量有所改善。业绩拐点显现，业绩拐点显现，车载业务突破车载业务突破。2024 年 Q4 公司营收同比基本持平，归母净利润和扣非归母净利润同比分别大幅增长 372.4%和 504.3%。Q4单季归母净利率达 14.3%，环比显著提升，盈利能力大幅修复。主要受益于国补政策拉动、新品推出、库存出清、以及公司持续推进的成本管控和效率提升措施。此外，公司积极拓展车载光学新业务，聚焦智能座舱、智能大灯等领域，目前已累计获得 8 个车载业务定点，有望成为公司新的增长引擎。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。公司作为投影机行业龙头，在 2024Q4 家电国补下迎来弹性