【山西证券】洪通燃气（605169）-LNG产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深-250422（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1燃气燃气洪通燃气（洪通燃气（605169.SH）增持增持-A(首次首次)LNG 产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深2025 年年 4 月月 22 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 21 日日收盘价（元）：9.24年内最高/最低（元）：11.84/7.35流通 A 股/总股本（亿股）：2.83/2.83流通 A 股市值（亿元）：26.14总市值（亿元）：26.14资料来源：最闻基础数据

2、：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.62摊薄每股收益(元)：0.62每股净资产(元)：7.10净资产收益率(%)：8.65资料来源：最闻分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年度报告：报告期内公司实现营业收入 27.53 亿元，同比+46.17%，归母净利润 1.73 亿元，同比+13.05%，扣非后归母净利润 1.67 亿元，同比+9.07%。经营活动产生的现金流量净额 2.75 亿元，同比+1.48%；基本每股收益为 0.616 元，

3、同比+13.89%；加权平均 ROE 为 9.35%，同比增加 0.72 个百分点。事件点评事件点评天然气产销量明显增长天然气产销量明显增长。2024 年公司实现 LNG 天然气产量 43.81 万吨，销售量 43.89 万吨，同比分别增长 77.51%和 80.68%；实现 CNG 天然气产量8343.81 万方，销量 8331.74 万方，同比分别增长-22.21%和-22.35%。公司天然气销售及入户安装业务实现营收 27.14 亿元，同比增长 46.49%；实现毛利4.15 亿元，同比+13.52%；毛利率 15.29%，同比降低 4.44 个百分点。原料气采购均价比去年同期上升，同时

4、相应产品市场售价较去年同期下降，致天然气销售业务的毛利率降低，后期，公司拟积极与煤化工制气、井口零散气等非常规天然气供应商建立稳定的合作关系，增加气源采购渠道。天然气产业链布局进一步加强天然气产业链布局进一步加强。2024 年，公司持续实施第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目的建设；协调推动库尔勒经济技术开发区天然气供气工程顺利通气运行。助力第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目之设计产能为 100 万方/天的液化天然气工厂、巴州能源 2 万立方米 LNG储罐项目二期设计产能为 100 万方/天 的液化天然气生产装置产能释放。2024 年，公司还持续完善加气站布局，沿疆内主要交通干线积极

5、投资建设加气站终端，新增投产加气站 8 座。截止 2024 年底，公司经营管理加气站 50座；公司拟建及在建加气站 4 座。分红比例增长，负债率进一步降低。分红比例增长，负债率进一步降低。2024 年度公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 2.5 元（含税）。合计拟派发现金红利总额 0.69 亿元（含税），占 2024 年归母净利润的 40.02%，比 2023 年度分红率提高 3.35 个百分点，以 4 月 21 日收盘价 9.24 元计算，公司股息率 2.71%。截止 2024年底，公司资产负债率 22.50%，同比降低 4.09 个百分点。投资建议投资建议考虑到公司天然气产销量增长，原

6、料气成本有下降空间，预计公司2025-2027 年 EPS 分别为 0.700.880.94 元，对应公司 4 月 21 日收盘价 9.24元，2025-2027 年动态 PE 分别为 13.210.59.9 倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2风险提示风险提示1）宏观经济增速不及预期风险；2）天然气销售量、价下行风险；3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)