【开源证券】利民股份（002734）-公司信息更新报告：归母净利逐季环比大增，看好公司AI+生物合成布局-250421（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/农化制品农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 利民股份利民股份（002734.SZ）2025 年 04 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/18 当前股价(元)11.90 一年最高最低(元)12.44/6.19 总市值(亿元)48.25 流通市值(亿元)43.22 总股本(亿股)4.05 流通股本(亿股)3.63 近 3 个月换手率(%)381.59 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 阿维菌素等产品价格上涨，Q1 业绩预告超预期公司信息更新报告-2025.4.9 农药一体化龙头，或受益于百菌清和代森锰锌上涨公司深度

2、报告-2024.12.5 归母净利逐季归母净利逐季环比大增，看好环比大增，看好公司公司 AI+生物合成生物合成布局布局 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）张晓锋（分析师）张晓锋（分析师）宋梓荣（联系人）宋梓荣（联系人） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522080003 证书编号：S0790123070025 Q1 业绩同、环比大增，业绩同、环比大增，看好看好公司公司 AI+生物合成布局生物合成布局，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2024 年公司实现营收 42.37 亿元，同比+0.32%，实现归母净利 8,135.76 万元，

3、同比+31.11%；Q4 单季度公司实现归母净利 3,015.81 万元，环比+54.95%。2025年 Q1，公司实现归母净利 1.08 亿元，环比+258.51%。2024 年 Q3 以来公司主要产品价格上涨和销量增加，实现公司业绩的环比增长。考虑到阿维菌素价格仍在上涨，我们上调公司 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司归母净利分别为4.54（+0.45）、5.62（+0.56）、6.52亿元，EPS 分别为1.12（+0.01）、1.39（+0.01）、1.61元，当前股价对应 PE 分别为 10.6、8.6、7.4 倍，维持公司“买入”评级。2024 年年 Q4

4、 以来以来阿维菌素阿维菌素、百菌清、百菌清等等价格价格环比环比上涨，上涨，公司业绩公司业绩逐季环比逐季环比大增大增 根据百川盈孚数据，2024 年 Q4，阿维菌素平均价格为 44.77 万元/吨，同比+19.20%，环比+7.31%；甲维盐平均价格为 62.66 万元/吨，同比+18.37%，环比+8.00%。2025 年 Q1，阿维菌素平均价格为 47.84 万元/吨，同比+33.09%，环比+6.86%；甲维盐平均价格为 66.17 万元/吨，同比+30.67%，环比+5.60%。公司拥有阿维菌素 500 吨，甲维盐 800 吨，一体化优势明显，公司 2024 年 Q4 以来归母净利逐季环

5、比增长，充分受益于阿维菌素、甲维盐价格的同、环比上涨。百菌清方面，2024 年 Q4，百菌清平均价格为 25,293 元/吨，环比+26.40%；2025 年Q1，百菌清平均价格为 27,500 元/吨，环比+8.72%，公司持有新河化工 34%股权，即拥有百菌清权益产能 1.02 万吨，其业绩亦充分受益于百菌清价格的同比上涨。百菌清、阿维菌素等产品价格有望继续上涨，百菌清、阿维菌素等产品价格有望继续上涨，看看好好公司公司 AI+生物合成产业布局生物合成产业布局 阿维菌素和甲维盐方面，根据公司微信公众号，2024 年以来，甲维盐和阿维菌素的全球库存消化情况表现良好。随着用药季节的到来，国际订单

6、数量和出口量呈现稳中有升的态势。公司预计未来 2-3 年，两者市场需求有望保持 8%-10%增长，价格预计仍将持续稳中走高。随着百菌清、阿维菌素等价格上涨，公司业绩或继续增长。同时 2025 年 3 月，公司子公司德彦智创与巴斯夫达成战略意向，携手推进新农药在中国的开发、登记及商业化进程，或助力公司未来成长。风险提示：风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,224 4,237 4,858 4,984 5,077 YOY(%)-15.8 0.3 14