【信达证券】吉祥航空（603885）-2024年报点评：客座率及利用率高位，成本优化改善盈利-250422（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 吉祥航空(603885)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 相关研究 吉祥航空（603885.SH）2024 年三季报点评：票价下跌拖累业绩，国际线客座率待提升 吉祥航空（603885.SH）2024 年中报点评：运营改善、业绩显著修复，期待盈利释放 吉祥航空（603885.SH）深度报告：民营航空巨头，国内外航线稳步发展 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京

2、 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 吉祥航空（吉祥航空（603885.SH603885.SH）20242024 年年报报点评点评：客客座率及利用率高位，座率及利用率高位，成本优化成本优化改善盈利改善盈利 Table_ReportDate 2025 年 04 月 22 日 事件事件：吉祥航空发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 220.95 亿元，同比+9.95%，对应录得归母净利润 9.14 亿元，同比+17.52%。点评：点评：受益于周转量提升，营业收入有所增长受益于周转量提升，营业收入有所增长。2024 年公司实现营

3、收 220.95亿元，同比+9.95%；实现归母净利 9.14 亿元，同比+17.52%；其中 Q14单季度归母净利分别 3.7/1.15/7.8/-3.6 亿元，同比分别+127%/+212%/-27%/+6.7%。量价拆分看，公司 2024 年总周转量同比+19.9%，单位客公里收益同比-9.6%。受益于周转量提升，公司营收实现同比 10%增长。国内线客座率高位，增投的洲际线国内线客座率高位，增投的洲际线客座率仍有提升空间客座率仍有提升空间。经营情况看，2024年公司ASK、RPK同比分别+17.3%、+19.9%，客座率达到84.6%，同比+1.8pct，较 2019 年同期相差 0.6

4、pct。分地区看，分地区看，2024 年公司国内线 ASK 同比+2.5%，RPK 同比+5.8%，对应客座率为 87.1%，同比+2.7pct，较 2019 年同期+0.5pct，超过 19 年同期水平。国际及地区线方面，公司增投洲际线运力，全年 ASK 同比+128.1%，超过 2019 年同期 71.4%；国际及地区线 RPK 同比+144.6%，较 2019 年同期+65.5%；对应客座率分别为 76.4%，同比+5.1pct，较 2019 年同期-2.8pct，客座率还存在提升空间。机队规模扩大，利用率超过机队规模扩大，利用率超过 2019 年水平。年水平。2024 年末，公司机队规

5、模达到 127 架，全年净增长 10 架飞机。机队利用率提升至 11.53 小时，同比增加 1.19 小时，较 2019 年同期提高 0.86 小时，达到高位水平。受益于油价及利用率回升，单位成本同比下降受益于油价及利用率回升，单位成本同比下降。单位单位客公里收益上客公里收益上，2024 年公司单位客公里收益 0.448 元，同比-9.6%，单位座公里收益0.379 元，同比-7.7%，较行业全年 12.1%降幅有一定韧性。单位单位 ASK成本看，成本看，2024 年公司单位 ASK 营业成本为 0.339 元，同比-5.8%，其中单位燃油成本 0.123 元，同比-7.4%；单位非油成本 0

6、.216 元，同比-4.9%。2024 年航油均价同比下降 7.0%，受益于油价下跌及飞机利用率回升等因素影响，公司单位成本有所下降。关税关税政策政策影响影响较较大大，行业行业供给供给及及成本成本不确定性不确定性增强增强。美国宣布加征“对等关税”后，行业飞机引进被迫放缓，飞机制造供应链问题进一步加剧。航司后续运力引进、飞机维修、航材供应等成本有上行压力，影响程度还待进一步观察跟踪，运力供给或持续收紧。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利12.84、17.25、20.49 亿元，同比分别+40.4%、+34.4%、+18.8%，对应每股收益分别