【民生证券】思特威（688213）-2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩超预期，智能手机+汽车电子高速增长-250421（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 思特威-W（688213.SH）2024 年年报&2025 年一季报点评 1Q25 业绩超预期，智能手机+汽车电子高速增长 2025 年 04 月 21 日 事件：4 月 18 日晚公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 59.68 亿元，同比增长 108.87%，归母净利润 3.93 亿元，同比增长2662.76%。2025年一季度，公司实现营业收入17.5亿元，同比增长108.94%，环比略降0.62%，归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%，环比增长60.21%

2、。三大业务三足鼎立，智能手机和汽车电子业务持续高增。2024 年，公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立发展方向，尤其在智能手机和汽车电子领域持续深耕，实现高速增长。2024 年，公司智能手机收入 32.91 亿元，同比增长 269.05%，营收占比 55.15%；智慧安防行业收入 21.50 亿元，同比增长 28.64%，营收占比 36.03%；汽车电子收入 5.27 亿元，同比增长 79.09%，营收占比 8.83%。同时，随着公司收入规模快速增长以及产品结构改善，公司毛利率和净利率同步改善，2024 年公司销售毛利率和净利率分别为 21.09%和6.58%，同比 23 年分别提

3、升 1.13pct 和 6.08pct，2025 年 Q1 公司毛利率和净利率进一步提升至 22.79%和 10.94%。智能手机高阶产品出货大幅增长，成公司收入高增重要引擎。智能手机领域，公司与多家客户合作全面加深、产品满足更多应用需求，应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗 5000 万像素产品和应用于普通智能手机主摄的 5000 万像素高性价比产品出货量均同比大幅上升，2024 年公司应用于高阶旗舰手机的产品在智能手机业务中营收占比已超过 50%，驱动公司智能手机业务营收同比增长 269.05%。此外，公司还针对高阶旗舰手机推出了从设计到制造全流程国产化的 5000 万像素高

4、端手机 CIS，不断提升公司在智能手机领域的市场地位和品牌影响力。智能驾驶驱动下，汽车电子业务持续高增长可期。2024 年公司汽车电子领域实现销售收入 5.27 亿元，同比增长 79.09%，占主营业务比例 8.83%。随着智能驾驶技术加速落地，车载摄像头迎来单车搭载量和技术升级的双重变革，目前公司车载（AT）系列 CIS 产品已经覆盖 1MP8MP 分辨率，适配车载影像类、感知类与舱内三大应用场景需求。2024 年公司应用于智能驾驶和舱内的多款产品出货量大幅上升，已经在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、广汽、零跑、长城等主车厂量产。未来随着公司产品矩阵进一步丰富，公司汽车电子业务有望成为助力公司长期

5、可持续发展的动力源。投资建议：预计公司 25-27 年收入分别为 83.45/108.43/130.11 亿元，归母净利润分别为 8.51/12.92/17.73 亿元，对应当前价格的 PE 分别为 45/30/22倍。考虑到公司智能手机、汽车电子业务高速增长，维持“推荐”评级。风险提示：上游代工等价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,968 8,345 10,843 13,011 增长率（%）108.9 39.8 29.9 20.0 归属母公司股东净利润（

6、百万元）393 851 1,292 1,773 增长率（%）2662.8 116.6 51.9 37.2 每股收益（元）0.98 2.12 3.22 4.41 PE 98 45 30 22 PB 9.2 7.8 6.4 5.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 18 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：95.60 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱： 相关研究 1.思特威-W（688213.SH）2024 年三季报点评：业绩持续高增，手机 CIS 表现亮眼-2