【东吴证券】恒进感应（838670）-2024年报点评：两新政策驱动中高端淬火机床放量，单价与成本因素致利润承压下滑-250422（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 恒进感应（838670）2024 年年报报点评点评：两新两新政策政策驱动驱动中高端淬火机中高端淬火机床放量，单价与成本因素致利润承压下滑床放量，单价与成本因素致利润承压下滑 2025 年年 04 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛

2、路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)18.07 一年最低/最高价 6.95/27.18 市净率(倍)5.37 流通A股市值(百万元)1,195.90 总市值(百万元)2,421.38 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.36 资产负债率(%,LF)10.56 总股本(百万股)134.00 流通 A 股(百万股)66.18 相关研究相关研究 恒进感应(838670)：2024 年中报点评：营收小幅增长，营业外收入减少影响归母净利润 2024-08-28

3、增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）73.81 89.40 100.32 113.78 130.24 同比（%）(53.72)21.13 12.21 13.42 14.47 归母净利润（百万元）27.69 21.50 23.49 26.17 30.28 同比（%）(54.72)(22.37)9.25 11.43 15.68 EPS-最新摊薄（元/股）0.21 0.16 0.18 0.20 0.23 P/E（现价&最新摊薄）87.43 112.63 103.09 92.52 79.98 Ta

4、ble_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 两新政策驱动中高端淬火机放量，两新政策驱动中高端淬火机放量，全全年营收同比年营收同比+21%，24Q4 扣非归母扣非归母净利润环比净利润环比+489%。公司发布 2024 年度报告，实现营收 0.89 亿元，同比+21.13%；归母净利润 0.21 亿元，同比-22.37%；扣非归母净利润 0.16亿元，同比+2.54%。24Q4 经营显著改善，营收环比+199%，归母净利润环比+235%。全年营收同比增长主要系“两新政策”拉动汽车行业规模增长，中高端数控感应淬火机营收大幅增加。归母净利润同比下滑主要系行业竞争激烈以及汽车领域单台体

5、积较小导致价格较低，致使成本增幅超过收入增幅，拖累销售毛利率同比-8.09pct 至 42.63%，销售净利率同比-13.47pct 至 24.05%。2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.73%/12.80%/9.49%/-0.65%，同比-2.15/+0.45/-6.24/+2.26pct。以中高档数控感应淬火机床作为核心产品以中高档数控感应淬火机床作为核心产品，营收营收同比同比+24%。公司主要从事中高档数控感应热处理成套设备及关键功能部位的研发、生产、销售和技术服务，核心产品为中高档数控感应淬火机床，在风电装备、工程机械、汽车制造等领域具有明显市场竞争优势。1）机床设备）机

6、床设备受汽车行业“两新”政策拉动，2024 年该产品业务营收同比+24.26%至 0.82 亿元，在总营收占比同比+2.31pct 至 91.81%，毛利率同比-8.67pct 至40.32%。2）其他销售和其他业务收入）其他销售和其他业务收入占比较小，其中，其他销售实现营收 666 万元（同比-6.89%），主要系 2023 年公司销售成套淬火感应电源，而 2024 年没有该类电源收入。其他业务收入实现营收 66 万元，同比增长 11.04%，主要系材料销售增加所致。本土中高档数控感应热处理领军企业本土中高档数控感应热处理领军企业，持续受益三大持续受益三大产业产业增增量红利量红利。1）风电装