【开源证券】天孚通信（300394）-公司信息更新报告：业绩符合预期，积极布局前沿技术领域-250421（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 天孚通信天孚通信（300394.SZ）2025 年 04 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/18 当前股价(元)66.38 一年最高最低(元)166.38/57.11 总市值(亿元)367.73 流通市值(亿元)366.92 总股本(亿股)5.54 流通股本(亿股)5.53 近 3 个月换手率(%)246.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 高速光器件需求持续增长，盈利能力得到提升公司信息更新报告-2024.10.23 业绩符合预期，高速光器件驱动长期 成 长 公 司 信

2、 息 更 新 报 告-2024.8.23 Q2 环比实现较快增长，积极布局高速率产品公司信息更新报告-2024.7.17 业绩符合预期业绩符合预期，积极布局前沿技术领域积极布局前沿技术领域 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 业绩符合预期，受益于业绩符合预期，受益于 AI 发展需求，发展需求，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025 年 4 月 20 日公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 32.52 亿元，同比增加 67.74%，实现归母净利润 13.44 亿元，同比增长 84.07%，2024Q4 公司实

3、现营收 8.57 亿元，同比增长 17.00%，环比增长 2.18%，实现归母净利润 3.67 亿元，同比增长 26.23%，环比增长 13.91%。2024 年，公司销售毛利率达 57.22%，同比提升 2.91pct，销售净利率为 41.30%，同比提升 3.65pct。从费用率上来看，2024 年公司销售费用率为 0.71%，同比降低 0.23pct，管理费用率为 4.06%，同比降低 0.43pct。整体来看，人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司有源和无源产品线营收增长；同时受利息收入、汇兑收益影响，公司财务费用同比下降，给净利润带

4、来了正向影响，因此我们上调原 2025 年、2026 年盈利预测 21.78、27.24 亿元，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应 PE 为 14.9/11.0/8.5 倍，维持“买入”评级。公司公司重视研发投入，重视研发投入，多领域积极布局多领域积极布局 2024 年，公司研发费用为 2.32 亿元，同比增长 62.11%，研发费用率达 7.14%，公司始终聚焦高速率、高集成度、高精度、高可靠性等关键方向，通过持续加大研发投入，推动光器件解决方案的创新升级，积极布局硅光、CPO 等前沿领域核心技术

5、，开发全球优质客户，以应对未来超大规模数据中心和 AI 算力网络的需求。国内国外双线增长国内国外双线增长，持续保持行业领先地位持续保持行业领先地位 2024 年，公司国内营收 7.78 亿元，同比增长 124.79%，海外营收 24.73 亿元，同比增长 55.33%，公司目前已形成积极推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立国内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地，我们认为随着全球 AI算力进一步发展，算力基础设施需求有望得到进一步释放，公司在光器件领域综合竞争优势凸出，积极布局前沿领域，我们看好公司在高速光通信时代成

6、长机遇。风险提示：风险提示：国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,939 3,252 6,186 8,472 10,762 YOY(%)62.0 67.7 90.2 36.9 27.0 归母净利润(百万元)730 1,344 2,465 3,355 4,312 YOY(%)81.1 84.1 83.5 36.1 28.5 毛利率(%)54.3 57.2 56.0 56.0 56.0 净利率(%)37.6 41.3 39.9