【开源证券】中际旭创（300308）-公司信息更新报告：业绩符合预期，充分受益于AI算力基础设施建设-250421（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中际旭创中际旭创（300308.SZ）2025 年 04 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/18 当前股价(元)79.14 一年最高最低(元)192.88/67.20 总市值(亿元)874.26 流通市值(亿元)869.95 总股本(亿股)11.05 流通股本(亿股)10.99 近 3 个月换手率(%)219.35 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，盈利能力提升，高速光模块销售大幅增加公司信息更新报告-2024.10.22 高速光模块加速放量，毛利率同比提升公司

2、信息更新报告-2024.8.25 业绩持续高增，800G 等高速光模块需求强劲公司信息更新报告-2024.7.14 业绩符合预期，业绩符合预期，充分受益于充分受益于 AI 算力基础设施建设算力基础设施建设 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 业绩符合预期业绩符合预期，受益于高端光模块受益于高端光模块销售增加销售增加，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025 年 4 月 20 日公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度财报，2024 年公司实现营收 238.62 亿元，同比增加 122.64%，实现归母净利润 51.7

3、1 亿元，同比增长137.93%，2025Q1 公司实现营收 66.74 亿元，同比增长 37.82%，环比增长 1.90%，实现归母净利润 15.83 亿元，同比增长 56.83%，环比增长 11.56%。2025 年 Q1，公司销售毛利率达 36.70%，同比提升 3.94pct，销售净利率为 25.33%，同比减少4.11pct。从费用率上来看，2025年Q1公司销售费用率为0.75%，同比降低0.18pct，管理费用率为 6.57%，同比降低 1.41pct。整体来看，受益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来 800G 和 400G 等高端光模块销售的增加，公司业绩持续拓展，因此

4、我们上调原 2025 年、2026 年盈利预测 82.19、90.26 亿元，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 87.83、123.13、162.06 亿元，当前股价对应 PE 为 10.0/7.1/5.4 倍，维持“买入”评级。公司持续拓展公司持续拓展海外市场，海外市场，2023 年全球排名第一年全球排名第一 公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区，2024 年，公司海外收入达 207.16亿元，同比增长 128.32%。公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可，在 Lightcounti

5、ng 发布的 2023 年度光模块厂商排名中，中际旭创排名全球第一，目前公司与主要客户和供应商均建立了良好的长期合作关系，并通过外汇套期保值以及加快海外布局等方式应对相应风险。公司公司高度重视高度重视研发投入研发投入，综合能力领先综合能力领先 2025 年 Q1 公司研发费用为 2.90 亿元，同比提升 12.80%，研发费用率达 4.35%。2024 年，公司在 OFC2024 现场展示了 800G/1.6T 硅光模块和 800G 相干模块，公司拥有的专利数量为 371 件，其中发明专利 195 件；2024 年度新增授权专利 58 件，其中发明专利 23 件。我们认为随着全球 AI 算力进

6、一步发展，算力基础设施需求有望进一步得到释放，公司高度重视研发创新，深度布局前沿技术，有望继续保持行业先发优势，对全球海外风险有一定抵挡能力，建议持续关注板块回暖机遇。风险提示：风险提示：光模块业务发展不及预期的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、存在贸易壁垒的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)10,718 23,862 39,980 57,590 77,447 YOY(%)11.2 122.6 67.5 44.0 34.5 归母净利润(百万元)2,174 5,171 8,783 12,31