【中原证券】中国移动（600941）-年报点评：盈利水平行业领先，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系-250421（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电信运营电信运营 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 盈利水平行业领先盈利水平行业领先，构建“连接构建“连接+算力算力+能力”新型信息服务体系能力”新型信息服务体系 中国移动中国移动(600941)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-18)收盘价(元)114.79 一年内最高/最低(元)118.16/98.02 沪深 300 指数 3,772.52 市净率(倍)1.82

2、流通市值(亿元)24,776.59 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)63.05 每股经营现金流(元)14.67 毛利率(%)29.02 净资产收益率_摊薄(%)10.20 资产负债率(%)34.33 总股本/流通股(万股)2,158,427.63/2,158,427.63 B 股/H 股(万股)0.00/2,068,150.85 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪

3、大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 21 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 10407.59 亿元，同比增长 3.12%，归母净利润为 1383.73 亿元，同比增长 5.01%。2024Q4公司实现营收 2493.01 亿元，同比增长 6.65%，归母净利润为 274.92亿元，同比增长 4.69%。点评：点评：营收稳健增长，营收稳健增长，盈利能力保持国际一流运营商领先水平盈利能力保持国际一流运营商领先水平。2024 年，公司营收为 10408 亿元，同比增长 3.1%，其中主营业务收入达到8895 亿元，同比增长 3.0%。CHBN

4、（个人市场（C）、家庭市场（H）、政企市场（B）、新兴市场（N）中 HBN 收入占主营业务收入比达到 45.6%，同比提升 2.4pct。数字化转型收入为 2788 亿元，同比增长 9.9%，占主营业务收入比提升至 31.3%，较 2023 年提升1.9pct。归母净利润为 1384 亿元，同比增长 5.0%，盈利能力保持国际一流运营商领先水平。成本管控良好，成本管控良好，强化提质增效强化提质增效。2024 年，公司毛利率为 29.02%，同比提高 0.79pct；营业成本为 7388 亿元，同比增长 2.0%，营业成本占营收比重为 71.0%，同比下降 0.8pct；销售费用率、管理费用率、

5、财务费用率、研发费用率同比+0.04pct、-0.08pct、+0.1pct、-0.13pct。受 5G 无线及相关传输设备折旧年限调整影响，2024 年折旧与摊销成本同比下降 8.4%。公司推进提质增效，平衡短期经营业绩和长期发展的关系，持续保持良好成本管控。个人市场个人市场精细精细运营，家庭市场运营，家庭市场价值拓展。价值拓展。1）公司深化存量客户融合，加强基于客户细分的场景拓展，推进 AI+信息服务收入增长。2024 年，个人市场收入为 4837 亿元，移动 ARPU 为 48.5 元，保持行业领先；5G 网络客户达到 5.52 亿户，渗透率提升至 55.0%，行业领先；5G 网络客户

6、ARPU、DOU 达到 76.0 元和 20.9GB，客户升档 5G 带来价值提升，为未来 AI+产品拓展奠定基础。2）公司推动“千兆+FTTR”连接升级、“AI+智家”应用升级、智家服务升级，家庭市场实现良好增长。2024 年，家庭市场收入为 1431 亿元，同比增长 8.5%；家庭宽带客户达到 2.78 亿户，规模行业领先，其中千兆家庭宽带客户达到 0.99 亿户，同比增长 25.0%，FTTR 客户达到 1063 万户，同比增长 376%。家庭客户综合 ARPU 达到 43.8元，同比增长 1.6%，客户价值稳健提升。政企市场政企市场加速推广“加速推广“AI+DICT”服务”服务，新兴市