【东吴证券】华东医药（000963）-2024年报点评：利润业绩略超预期，工业板块与工业微生物板块增长亮眼-250421（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华东医药（000963）2024 年报点评：利润业绩年报点评：利润业绩略超预期略超预期，工业板，工业板块与工业微生物板块增长亮眼块与工业微生物板块增长亮眼 2025 年年 04 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 冉胜男冉胜男 执业证书：S0600522090008 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.33 一年最低/最高价 25.96/39.80 市净率(倍)

2、2.99 流通A股市值(百万元)68,903.85 总市值(百万元)68,987.85 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.15 资产负债率(%,LF)37.79 总股本(百万股)1,754.08 流通 A 股(百万股)1,751.94 相关研究相关研究 华东医药(000963)：2024 年中报点评：二季度工业板块稳健增长，归母利润增速亮眼 2024-08-16 华东医药(000963)：2023 年年报点评：业绩符合预期，创新品种将陆续上市助推业绩增长 2024-04-18 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026

3、E 2027E 营业总收入（百万元）40,624 41,906 44,748 48,540 52,788 同比（%）7.71 3.16 6.78 8.48 8.75 归母净利润（百万元）2,839 3,512 4,014 4,539 5,048 同比（%）13.59 23.72 14.28 13.09 11.22 EPS-最新摊薄（元/股）1.62 2.00 2.29 2.59 2.88 P/E（现价&最新摊薄）24.30 19.64 17.19 15.20 13.67 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现收入 419.06 亿元（

4、+3.16%，表示同比增速，下同），实现归母净利润 35.12 亿元（+23.72%），扣非归母净利润 33.52亿元（+22.48%）；2024Q4 季度，公司实现收入 104.28 亿元（+1.94%），实现归母净利润 9.50 亿元（+46.16%），实现扣非归母净利润 8.79 亿元（+50.88%）。利润业绩略超预期。工业板块工业板块 24 年实现较快增长，自研年实现较快增长，自研+代理开始形成代理开始形成创新品种创新品种商业化梯商业化梯队队。核心子公司中美华东 2024 年实现销售收入（含 CSO 业务）138.11 亿元，同比增长 13.05%，实现扣非归母净利润 28.76 亿

5、元，同比增长29.04%，净资产收益率 25.33%。利拉鲁肽注射液自 2023 年获批以来持续保持较快增长，独家商业化 CAR-T 产品 2024 年 3 月获批以来超额完成全年计划目标，独家商业化乌司奴单抗注射液已在积极挂网入院并实现批量供货，新品种逐渐形成商业化梯队。工业微生物板块工业微生物板块收入快速增长，未来经营趋势稳步向上收入快速增长，未来经营趋势稳步向上：工微板块 2024年合计实现销售收入 7.11 亿元，同比增长 43.12%。其中，特色原料药&中间体板块增长 38%，xRNA 板块增长 20%，大健康&生物材料板块增长 142%，动物保健板块增长 33%。随着国内外大客户拓

6、展取得积极成果，工微板块整体销售趋势持续向好。医美板块海外收入下滑，国内保持收入增长与盈利提升：医美板块海外收入下滑，国内保持收入增长与盈利提升：2024 年医美板块合计营业收入达到 23.26 亿元（剔除内部抵消因素），同比下降 4.94%，主要受到国内外宏观经济增长放缓、消费需求下降的影响。1）海外医美，2024 年实现营业收入约 9.67 亿元人民币，同比下降 25.81%，实现 EBITDA-1261 万英镑。2）国内医美，2024 年实现营业收入 11.39 亿元，同比增长 8.32%，盈利能力持续提升。医美产品在研管线丰富，未来MaiLiExtreme 玻尿酸、Ellans伊妍仕新