【东吴证券】星辰科技（832885）-2024年报点评：航空航天及军工业务复苏，高技术壁垒和强客户粘性拉动业绩增长-250419（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 星辰科技（832885）2024 年年报报点评点评：航空航天及军工业务复苏航空航天及军工业务复苏，高技术壁垒和强客户粘性拉动高技术壁垒和强客户粘性拉动业绩业绩增长增长 2025 年年 04 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路

2、熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.49 一年最低/最高价 4.66/21.30 市净率(倍)7.84 流通A股市值(百万元)1,539.53 总市值(百万元)2,984.06 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.23 资产负债率(%,LF)28.69 总股本(百万股)170.62 流通 A 股(百万股)88.02 相关研究相关研究 星辰科技(832885)：2024 年中报点评：业绩符合预期，航天军工业务快速增长 2024-08-29 买入（维持）Ta

3、ble_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）135.07 147.16 165.45 190.45 219.45 同比（%）8.77 8.95 12.43 15.11 15.23 归母净利润（百万元）12.73 16.07 21.76 29.91 37.68 同比（%）(45.47)26.24 35.35 37.48 25.97 EPS-最新摊薄（元/股）0.07 0.09 0.13 0.18 0.22 P/E（现价&最新摊薄）234.36 185.64 137.16 99.77 79.20 Table_Tag

4、Table_Summary 投资要点投资要点 高高毛利毛利军军品品业务业务复苏复苏与全流程降本增效并举与全流程降本增效并举，2024 全全年年扣非归母净利扣非归母净利润润同比增长同比增长 69%。公司发布 2024 年度报告，实现营收 1.47 亿元，同比+8.95%；归母净利润 0.16 亿元，同比+26.24%；扣非归母净利润 0.13 亿元，同比+68.57%。业绩同比增长主要系航空航天及军工业务复苏，公司凭借高技术壁垒和强客户粘性拉动盈利增长，并强化应收账款管理闭环，推动经营量质齐升，信用减值损失较 2023 年减少 42.51%；同时优化全流程成本管控，销售/管理/研发/财务费用率分

5、别同比-0.27/-1.55/-0.35/1.20pct，在销售毛利率小幅下滑 1.29pct 至 41.94%的情况下，带动销售净利率同比+1.32pct 至 10.20%。航天航天军工伺服军工伺服持续持续领航领航营收营收，新能源业务撬动增量，工业，新能源业务撬动增量，工业控制业务需求控制业务需求短期疲软短期疲软。1）航空航天、军工等专用伺服系统：航空航天、军工等专用伺服系统：公司成功获取一批新型号研发订单，聚焦于为装备控制、装备自动化提供更成熟的解决方案，有效提升了在军工领域的竞争力和市场份额。2024 年该业务营收同比+15.44%至 0.66 亿元，占比同比+2.52pct 至 44.

6、76%，毛利率同比-2.50pct至 67.51%。2）新能源伺服系统：新能源伺服系统：公司紧跟大容量、长叶片、高塔筒及深远海风电技术发展趋势，在稳固现有市场份额的同时，成功拓展行业头部新客户并启动挂机试验。2024 年该业务营收同比+27.67%至 0.40 亿元，占比同比+4.01pct 至 27.35%，风电行业竞争加剧致产品价格承压，毛利率同比-6.29pct 至 18.37%。3）工业控制伺服：工业控制伺服：受全球经济波动和行业需求放缓影响，2024 年该业务营收同比-14.96%至 0.37 亿元，占比同比-7.04pct 至 25.07%，毛利率同比+2.41pct 至 23.2