【东吴证券】南网能源（003035）-大股东增持彰显信心，继续立足优势打造核心竞争力-250420（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 南网能源（003035）大股东增持彰显信心，继续立足优势打造核大股东增持彰显信心，继续立足优势打造核心竞争力心竞争力 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)4.23 一年最低/最高价 3.87/5.45 市净率(倍)2.42 流通A股市值(百

2、万元)16,022.73 总市值(百万元)16,022.73 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)1.75 资产负债率(%,LF)64.41 总股本(百万股)3,787.88 流通 A 股(百万股)3,787.88 相关研究相关研究 南网能源(003035)：2024 年报点评：生物质减值落地，节能核心业务增长稳定 2025-04-07 南网能源(003035)：生物质加速退出聚焦节能优势主业，减值落地压力释放重回成长 2025-01-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,98

3、8 3,155 3,576 3,985 4,500 同比（%）3.46 5.58 13.36 11.44 12.90 归母净利润（百万元）310.74(58.13)476.93 556.51 674.85 同比（%）(43.90)(118.71)920.50 16.69 21.26 EPS-最新摊薄（元/股）0.08(0.02)0.13 0.15 0.18 P/E（现价&最新摊薄）51.56(275.66)33.60 28.79 23.74 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：（1）4 月 16 日，南方电网控股上市公司举办 2024 年集体业绩说明会

4、，会议以“共建新型电力系统生态 共促资本市场稳定发展”为主题，南方电网公司与控股上市公司南网储能公司、南网能源公司、南网科技公司同台发声，与投资者面对面沟通交流。（2）南方电网基于对公司长期投资价值的信心，拟通过子公司南网资本增持金额不低于 1.5 亿元不超过 3 亿元，占总股本不超过 2%，增持完成将持有公司股本不超过 42.39%。南方电网拟增持公司股本不超过南方电网拟增持公司股本不超过 2%，彰显对公司业务的信心，彰显对公司业务的信心。南方电网基于对公司长期投资价值的认可以及公司从综合能源向“综合能源+节能降碳”转型发展的信心，拟通过全资子公司南网资本增持金额不低于 1.5 亿元不超过

5、3 亿元，占总股本不超过 2%，增持完成将持有公司股本不超过 42.39%。生物质减值生物质减值落地，重回成长。落地，重回成长。2024 年公司资产减值与信用减值合计 6.94亿元（23 年同期 0.94 亿元），其中，对应收可再生能源补贴款计提减值约 2.48 亿元，生物质项目资产计提减值约 3.11 亿元，其他资产计提减值 1.35 亿元。生物质综合利用业务因农林生物质行业普遍面临的燃料紧缺、价格倒挂及项目现金流短缺等问题，项目运营效率低下，影响报表利润，拖累报表质量。2024 年公司坚持战略调整退出生物质综合资源利用业务，发展重心聚焦节能优势主业。公司报表压力释放质量提升，优质节能业务成

6、长性得到体现。装机装机规模同增规模同增 32%，分布式光伏项目储备充足。，分布式光伏项目储备充足。2024 年公司总装机容量 308.46 万千瓦，同比+31.76%，新投产机组装机容量 40.98 万千瓦，在建项目计划装机容量 85.73 万千瓦，项目储备充足。现金流现金流管理良好，经营活动现金流同增管理良好，经营活动现金流同增 39%。2024 年公司经营净现金流 14.28 亿元（同比+38.62%）；投资净现金流-24.73 亿元（23 年同期-26.87 亿元）。根据公司公告 2025 年工作计划，预算 2025 年对外投资计划超 30 亿元。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：