【东吴证券】美登科技（838227）-2024年年报点评：优化业务结构，深耕电商SaaS市场-250420（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 美登科技（838227）2024 年年报点评：优化业务结构，深耕电年年报点评：优化业务结构，深耕电商商SaaS 市场市场 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018

2、 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)63.48 一年最低/最高价 17.50/75.21 市净率(倍)6.01 流通A股市值(百万元)1,345.77 总市值(百万元)2,472.01 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.56 资产负债率(%,LF)5.92 总股本(百万股)38.94 流通 A 股(百万股)21.20 相关研究相关研究 美登科技(838227)：2024 年三季报点评：收购电商客服逐步并表，静待协同效应释放业绩 2024-10-30 美登科技(838227)：电商 SaaS 提供商

3、，商业模式创新促成长 2024-08-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）114.14 147.50 158.80 169.60 181.50 同比 0.90 29.23 7.66 6.80 7.02 归母净利润（百万元）42.48 41.78 44.80 48.30 52.12 同比 1.38(1.64)7.22 7.80 7.92 EPS-最新摊薄（元/股）1.09 1.07 1.15 1.24 1.34 P/E（现价&最新摊薄）58.19 59.16 55.18 51.19 4

4、7.43 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布2024年年报，2024年营业收入1.48亿元，同比增长29.23%；归母净利润 0.42 亿元，同比下降 1.64%。投资要点投资要点 2024 年营收增长势头强劲，业务结构优化显活力年营收增长势头强劲，业务结构优化显活力。公司 2024 年营业收入达 1.48 亿元，同比增长 29.23%。淘宝云币业务受行业环境变化影响，营收下滑 34.29%，但电商客服外包业务因收购成都西阿爱木并表，营收暴增 1193.24%。公司收购的成都西阿爱木的“水手客服”项目，弥补了公司在电商客服解决方案层面的不足，为未来发展注入新动

5、能，凸显公司较强的业务整合与拓展能力。电商电商 SaaS 行业发展动能强劲，多维度驱动前景广阔。行业发展动能强劲，多维度驱动前景广阔。IDC 发布的数据显示，2022 年中国 EA（企业级应用）SaaS（软件即服务）市场规模 41.6亿美元，同比增长 26.6%。IDC 预计，到 2027 年，中国 EA SaaS 市场规模将达到 169 亿美元，以 32.4%的 CAGR 快速增长。兴趣电商“货找人”模式催生多平台管理工具需求及数据驱动的精准推荐需求，倒逼SaaS 智能化升级；大数据与 AI 融合重构行业生态，生成式 AI 降低内容创作门槛、支持多平台运营，大数据分析优化供应链与物流，技术迭

6、代推动行业向“决策智能化、服务实时化”演进，整体发展前景广阔。秉持产品技术驱动理念，公司在研发与业务拓展方面协同发力。秉持产品技术驱动理念，公司在研发与业务拓展方面协同发力。报告期内，投入研发费用 2825.35 万元，着重对现有产品功能进行深度拓展，并围绕市场需求积极开展新产品研发工作。截至期末，公司累计拥有知识产权 110 项，其中软件著作权 109 项，发明专利 1 项，彰显了公司在技术创新方面的实力。在业务布局上，公司持续深耕营销管理、订单管理产品市场；同时，敏锐洞察行业趋势，大力开发直播管理等新产品，为公司开辟新的营收增长点，不断夯实自身竞争力。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级