【东吴证券】浙江鼎力（603338）-2024年报点评：业绩阶段性承压，非美+新品放量可期-250420（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告工程机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338）2024 年报点评：业绩阶段性承压，非美年报点评：业绩阶段性承压，非美+新品新品放量可期放量可期 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.48 一年最低/最高价 39.03/74.45 市净率(倍)1.99

2、 流通A股市值(百万元)19,990.61 总市值(百万元)19,990.61 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)19.82 资产负债率(%,LF)34.62 总股本(百万股)506.35 流通 A 股(百万股)506.35 相关研究相关研究 浙江鼎力(603338)：欧盟反倾销终裁税率降至 23.6%，显著低于国内同行 2024-11-15 浙江鼎力(603338)：2024 年三季报点评：归母净利润+38%超预期，北美市场拓展顺利 2024-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入

3、（百万元）6,312 7,799 9,322 10,432 11,705 同比（%）15.92 23.56 19.53 11.91 12.20 归母净利润（百万元）1,867 1,629 2,135 2,438 2,780 同比（%）48.51(12.76)31.07 14.19 14.05 EPS-最新摊薄（元/股）3.69 3.22 4.22 4.81 5.49 P/E（现价&最新摊薄）11.71 13.43 10.24 8.97 7.87 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 归母净利润同比归母净利润同比-13%，海外市场引领收入增长，海外市场引领收入增长 2

4、024 年公司实现营业总收入 78 亿元，同比增长 24%，归母净利润 16.3 亿元，同比下降 13%。单 Q4 实现营业总收入 17 亿元，同比增长 6%，归母净利润 1.7 亿元，同比下降 71%。分区域，分区域，公司高机国内实现营收 16 亿元，同比下降 22%，出口实现营收 55 亿元，同比增长 44%。其中，美国子公司 CMEC 全年实现收入约 35 亿人民币，同比增长 25%（2024 年 5 月并表）。分产品，分产品，公司剪叉/臂式/桅柱分别实现营收 34/30/8 亿元，同比分别增长 14%/21%/53%，产品均价均有提升。毛利率基本维持稳定，费用计提阶段性增加毛利率基本维

5、持稳定，费用计提阶段性增加 2024 年公司主营业务毛利率 33.7%，同比下降 1.1pct，其中国内毛利率26.4%，同比增加 0.9pct，海外毛利率 35.9%，同比下降 4.0pct，海外毛利率下降系新兴市场拓展影响。2024 年公司销售毛利率 35.0%，同比下降3.5pct，销售净利率 20.9%，同比下降 8.7pct，期间费用率 8.2%，同比提升2.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.3%/2.9%/3.3%/-1.2%，同比分别变动-0.4/+0.6/-0.2/+2.7pct。公司利润率下滑，我们判断主要系：Q4 北美市场渠道拓展、提前清关备货等导致成本

6、费用增加；CMEC 员工奖金等费用于年终集中计提；非欧美市场拓展，且结算币种增加，受汇率影响增强；汇兑收益同比减少。政府补助、投资收益减少（分别减少约 0.7/1 亿元）。导致利润增速下滑的多为暂时性因素，一次性计提。毛利率基本维持稳定，费用计提阶段性增加毛利率基本维持稳定，费用计提阶段性增加 展望 2025 年，公司利润增速有望修复：美国已有充足备库，提供应对关税窗口期，欧洲双反关税低+新品推广，新兴市场、非高机板块业务拓展。并购 CMEC 及美国备库带来的一次性费用计提影响消除。长期来看，公司于美国市场的拓展有望通过本地建厂等等方式实现，非美市场、船坞除锈机器人等新业务贡献增量，业绩有望稳