【西南证券】常熟汽饰（603035）-营收稳健增长，新基地产能持续释放-250418（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 18 日日 证券研究报告证券研究报告2024年年年报及年报及 2025 年年一季报点评一季报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：13.77 元 常熟汽饰（常熟汽饰（603035）汽车汽车 目标价：17.55 元（6 个月）营收稳健增长，新基地产能持续释放营收稳健增长，新基地产能持续释放 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：张雪晴 执业证号：S12505

2、24100002 电话：010-57758528 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.80 流通 A 股(亿股)3.80 52 周内股价区间(元)11.42-16.06 总市值(亿元)52.33 总资产(亿元)107.84 每股净资产(元)13.74 相关相关研究研究 Table_Report 1.常熟汽饰（603035）：盈利短期承压，加速布局海外基地 (2024-10-31)2.常熟汽饰（603035）：生产基地布局已完善，智能座舱获红点奖 (2024-08-26)事件：事件：（1）公司发布 2024 年年度报告，2024 年实现营收

3、56.67 亿元，同比+23.23%；实现归母净利润 4.25亿元，同比-22.08%，实现扣非归母净利润 3.68亿元，同比-31.92%。其中，24Q4实现营业收入 19.31亿元，同环比分别+26.77%/+41.67%；实现归母净利润 0.40亿元，同环比分别-75.29%/-69.02%，实现扣非归母净利润-0.01亿元，同环比分别-100.76%/-101.11%。（2）公司发布 2025年一季度报告，25Q1实现营业收入 13.38亿元，同环比分别+26.31%/-30.74%；实现归母净利润 0.88 亿元，同环比分别-16.03%/+119.06%，实现扣非归母净利润 0.6

4、8亿元，同比-36.68%，环比增长 0.70亿元。（3）公司发布关于 2024 年年度利润分配方案的公告，2024年公司拟派发现金红利 1.28亿元（含税），每股派发现金股利 0.34532 元（含税），现金分红比例为 30.01%。净利润承压，对联营企业和合营企业的投资收益有所下降。净利润承压，对联营企业和合营企业的投资收益有所下降。2024 年公司归母净利润同比下降，主要受部分新能源主机厂停产、研发投入增加以及部分新工厂产能爬坡尚未盈利影响。公司投资收益主要来自于参股公司长春派格（公司持股 49.999%）、长春富晟（公司持股 30%）、常熟安通林（公司持股 40%）和长春安通林（公司持

5、股 40%）。2024 年度常熟汽饰实现联营企业及合营企业投资收益 2.32亿元，同比下降 0.79%。2025年一季度归母净利润同比下降，主要受来自联营、合营公司的投资收益下降影响，2025 年一季度常熟汽饰实现联营企业及合营企业投资收益 0.35 亿元，同比下降 37.44%。新能源销售比例持续提升，新基地、新产能贡献增量。新能源销售比例持续提升，新基地、新产能贡献增量。公司积极把握新能源市场快速发展带来的机遇，与国内外知名新能源车企保持稳定良好的合作关系，获取门板、主副仪表板、立柱、衣帽架、模检具等业务，单车价值量持续提升。2024年公司新能源销售占总销售比例已达 39.54%，同比提升

6、 6.64pp。2024 年新基地肇庆、合肥、安庆等工厂逐步完工，安庆常春、合肥常春及肇庆常春等新工厂项目量产贡献订单增量，2025 年国内金华、芜湖江北等新基地产能将进一步释放，订单量有望继续增长。公司加大力度进行海外市场拓展，进一步完善欧洲基地的布局，正式开启匈牙利基地的建设，陆续推进潜在客户的报价，提高就近配套欧洲主机厂商的服务能力，海外市场加速发展。持续加大研发投入，核心竞争力继续提升。持续加大研发投入，核心竞争力继续提升。2024年，公司研发投入 2.11亿元，同比增长 19.44%。研发费用增加主要系研发人员及工资费用水平的增长，并为开发新工艺，新材料，增加了前期设计、试制、试验检