【东吴证券】中微公司（688012）-2024年报点评：营收快速增长，平台化布局加速-250418（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中微公司（688012）2024 年报点评：营收快速增长，平台化布局年报点评：营收快速增长，平台化布局加速加速 2025 年年 04 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)191.50 一年最低/最高价 115.50/256.99 市净率(倍)6.04 流通

2、A股市值(百万元)119,182.66 总市值(百万元)119,182.66 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)31.71 资产负债率(%,LF)24.72 总股本(百万股)622.36 流通 A 股(百万股)622.36 相关研究相关研究 中微公司(688012)：2024 年报预告点评：营收持续高增，平台化布局加速 2025-01-15 中微公司(688012)：2024 三季报点评：订单持续高增，平台化布局加速 2024-10-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6,26

3、4 9,065 11,472 14,179 17,540 同比（%）32.15 44.73 26.55 23.60 23.70 归母净利润（百万元）1,786 1,616 2,432 3,402 4,454 同比（%）52.67(9.53)50.53 39.89 30.92 EPS-最新摊薄（元/股）2.87 2.60 3.91 5.47 7.16 P/E（现价&最新摊薄）66.74 73.77 49.00 35.03 26.76 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收营收&扣非归母净利润稳健增长扣非归母净利润稳健增长：2024 年营收 90.65 亿元，同比+

4、44.7%，其中刻蚀设备收入为 72.77 亿元，占总营收 80.3%，同比+54.7%；MOCVD 收入为 3.79 亿元，占总营收 4.2%，同比-18.0%；LPCVD 设备实现首台销售，营收 1.56 亿元。营收显著增长主要得益于公司高端刻蚀设备付运量显著提升，LPCVD、ALD 等新产品形成重复订单，其中 LPCVD 2024 年累计出货超 150 个反应台。区间归母净利润为16.16 亿元，同比-9.5%，主要系公司研发投入显著增加，研发支出同比+94.3%，以及 2023 年同期基数较高（公司出售拓荆科技股权收益 4.06 亿元）；扣除非经常性损益后的净利润为 13.88 亿元，

5、同比+16.5%，主要得益于营收增长带来的毛利增加。Q4 单季营收 35.58 亿元，同环比+60.1%/+72.8%；归母净利润为 7.03 亿元，同环比+12.2%/+77.3%，扣非净利润为 5.75 亿元，同环比+25.5%/+74.0%。公司毛利率略降，研发投入大幅提升公司毛利率略降，研发投入大幅提升：2024 年毛利率为 41.06%，同比-4.8pct；销售净利率为 17.81%，同比-10.7pct；扣非净利率为 15.31%，同比-3.7pct。期间费用率为 25.28%，同比+0.3pct，其中销售费用率为 5.28%，同比-2.6pct，管理费用率为5.31%，同比-0.

6、2pct，研发费用率为 15.64%，同比+2.6pct，财务费用率为-0.96%，同比+0.4pct。目前公司在研项目涵盖六类设备和 20 多个新设备，2024 年研发投入为 24.52 亿元，同比大增 94.3%。Q4 单季毛利率为 39.26%，同环比-6.6pct/-4.5pct，主要系质保费用计入营业成本影响；销售净利率为 19.73%，同环比-8.4pct/+0.5pct；扣非净利率为 16.16%，同环比-4.5pct/+0.1pct。存货存货&合同负债同比高增，在手订单充足：合同负债同比高增，在手订单充足：截至 2024Q4 末公司合同负债为 25.86 亿元，同比+235.2