【民生证券】科达利（002850）-2024年年报点评：业绩超预期，机器人第二成长曲线确定-250418（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 科达利（002850.SZ）2024 年年报点评 业绩超预期，机器人第二成长曲线确定 2025 年 04 月 18 日 事件：公司发布2024年年报，全年实现营收120.30亿元，同比增长14.44%，实现归母净利润 14.72 亿元，同比增长 22.55%，扣非后归母净利润 14.44 亿元，同比增长 24.75%。Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 34.38 亿元,同比+25.34%，环比+9.28%；归母净利润为 4.55 亿元，同比+12.07%，环比+23.64%；扣非后净利润为 4.5

2、9 亿元，同比+18.91%，环比+28.57%。毛利率：2024Q4 毛利率为 27.26%，同比+2.98pcts，环比+3.84pcts。净利率：2024Q4 净利率为13.21%，同比-1.83pcts，环比+1.53pcts。深耕客户服务，市场持续开拓。2024 年，公司手中的订单量持续增长，一方面，公司巩固并深化了与现有大客户如 CATL、LG、特斯拉、松下、三星、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦兰钧、力神、蜂巢能源、海辰储能、远景动力、楚能等的合作关系，确保了长期战略合作的稳固性。另一方面，公司积极拓展国内外市场，于 2025 年 2 月与因湃电池签订了战略合作协议，获得其未来五

3、年动力及储能电池结构件的 100%供应份额。随着公司下游客户市场集中度的不断提升及国内外市场的持续拓展，公司的盈利能力和市场竞争力将进一步增强。海内外产能加速扩张，产能潜力持续释放。1）国内：公司利用不超过 12 亿元的自筹资金，在深圳启动了“深圳新能源电池精密结构件生产基地项目”。2）国外：公司与海外全资子公司匈牙利科达利共同出资不超过 4,900 万美元，拟在美国投资建设新能源动力电池精密结构件生产基地。此外，公司还使用自有资金或自筹资金不超过 6 亿元人民币，拟在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目。随着这些新增生产基地的逐步建成和投产，公司的动力电池精密结构件产能将得到进一步提升。拓展

4、人形机器人领域，开辟第二成长曲线。2024 年，公司携手台湾盟立自动化股份有限公司及台湾盟英科技股份有限公司，并与苏州伟创电气科技股份有限公司及盟立自动化科技有限公司合作，提供从关键零部件到关节模组的“一站式”全方位产品，在人形机器人关节部件领域实现技术革新与突破，以此打造公司的第二增长曲线。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 149.70、181.99、217.75亿元，同比增速分别为 24.4%、21.6%、19.6%，归母净利润为 17.95、21.83、26.20 亿元，同比增速分别为 21.9%、21.6%、20.1%，当前时点对应 PE 为 17、14、12 倍

5、，考虑到公司龙头地位明显，海外业务有望持续扩张，维持“推荐”评级。风险提示：经济环境及产业政策变化风险，客户集中的风险，技术研发风险，原材料价格波动超预期，规模扩张导致的管理风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）12,030 14,970 18,199 21,775 增长率（%）14.4 24.4 21.6 19.6 归属母公司股东净利润（百万元）1,472 1,795 2,183 2,620 增长率（%）22.5 21.9 21.6 20.1 每股收益（元）5.38 6.56 7.98 9.58 PE 21 17 14 12

6、PB 2.7 2.3 2.0 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 17 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：113.12 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 相关研究 1.科达利（002850.SZ）2024 年三季报点评：业绩超预期，结构件龙头盈利能力强劲-2024/10/29 2.科达利（002850.SZ）2024 年半年