【山西证券】思泉新材（301489）-24年营收增速表现亮眼，北美大客户合作持续深化-250417（4页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他电子零组件其他电子零组件思泉新材（思泉新材（301489.SZ）增持增持-A(维持维持)24 年营收增速表现亮眼，北美大客户合作持续深化年营收增速表现亮眼，北美大客户合作持续深化2025 年年 4 月月 17 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 17 日日收盘价（元）：57.20年内最高/最低（元）：93.59/45.00流通A股/总股本（亿）：0.34/0.58流通 A 股市值（亿）：19.45总市值（亿）：32.99基础数据：

2、基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.91摊薄每股收益(元)：0.91每股净资产(元)：18.02净资产收益率(%)：4.66资料来源：最闻分析师：分析师：潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：林挺执业登记编码：S0760524100003事件事件：公司发布公司发布 2024 年年报年年报，2024 年公司实现营收 6.56 亿元，同比+51.10%，归母净利润 0.52 亿元，同比-3.88%。其中，24Q4 公司实现营收 2.32 亿元，同比+107.41%，环比+11.35%，归母净利润 0.11 亿元，同比-36.88%，环比-42.8

3、9%。24 年营收增速表现亮眼，北美大客户合作持续深化年营收增速表现亮眼，北美大客户合作持续深化。24 年公司实现营收 6.56 亿元，同比+51.10%，主要系北美大客户订单需求快速上涨，带动市场份额提升。分业务来看，1）24 年热管理材料实现营收 6.09 亿元，同比+49.62%；2）磁性材料实现营收 0.03 亿元，同比+56.62%；3）纳米防护材料实现营收 0.1 亿元，同比+65.47%。费用率方面，24 年销售/管理费用率分别同比+0.88pct/+0.9pct，主要系公司开拓市场增加较多职工薪酬、服务费及佣金所致。24 年实现归母净利润 0.52 亿元，同比-3.88%，主要

4、系部分子公司存在亏损，影响公司业绩表现。新业务持续发力新业务持续发力，多维布局驱动业绩增长多维布局驱动业绩增长。公司积极布局和优化产品结构、客户结构，布局了散热风扇、液态硅胶、电子胶粘剂、液冷等多项新业务；在智能家居、无人机、储能等客户开发方面继续实现突破，成功与相关行业知名客户建立了合作关系；在 AI 服务器、光模块等领域，公司积极推进重点客户的认证，为后续业务合作奠定基础。投资建议投资建议：预计在行业扩容、进入北美大客户供应链、业务范围持续延伸 的 共 同 作 用 下，公 司 2025-2027E 归 母 净 利 润 增 速 分 别 达40.9%/47.7%/38.8%，维持“增持-A“评

5、级。风险提示风险提示：消费电子景气度下滑、市场竞争加剧、关税政策变动等。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)4346569581,3071,712YoY(%)2.751.146.036.431.0归母净利润(百万元)555274109152YoY(%)-6.5-3.940.947.738.8毛利率(%)25.124.824.925.025.1EPS(摊薄/元)0.950.911.281.892.63ROE(%)5.54.76.69.011.1P/E(倍)60.562.944.630.221.8P/B(倍)3.33.

6、23.02.72.4净利率(%)12.68.07.78.48.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负债表(百万元百万元)利润表利润表(百万元百万元)会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产流动资产80184680612021206营业收入营业收入43465695813071712现金438273144375269营业成本32