【东吴证券】伟星新材（002372）-2024年报点评：阶段承压，稳中有变，现金奶牛-250417（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告装修建材 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟星新材（002372）2024 年年报报点评点评：阶段承压，稳阶段承压，稳中中有变，现金有变，现金奶牛奶牛 2025 年年 04 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.44 一年最低/最高价 10.40/18.85 市净率(倍)3.89 流通A股市值(百万元)18,297.

2、47 总市值(百万元)19,804.95 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.20 资产负债率(%,LF)21.07 总股本(百万股)1,592.04 流通 A 股(百万股)1,470.86 相关研究相关研究 伟星新材(002372)：2024 年三季报点评：季度收入有所承压，零售业务韧性仍在 2024-10-31 伟星新材(002372)：2024 年半年报点评：零售业务显韧性，投资收益拖累当期业绩 2024-08-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6,378 6,267

3、 6,638 7,043 7,517 同比（%）(8.27)(1.75)5.92 6.10 6.73 归母净利润（百万元）1,432.41 952.67 1,081.65 1,224.99 1,359.49 同比（%）10.40(33.49)13.54 13.25 10.98 EPS-最新摊薄（元/股）0.90 0.60 0.68 0.77 0.85 P/E（现价&最新摊薄）13.83 20.79 18.31 16.17 14.57 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布公司发布 2024 年报。年报。2024 年公司实现营收 62.67 亿元，同

4、比-1.75%；归母净利 9.53 亿元，同比-33.49%。其中，Q4 公司实现营收 24.94亿元，同比-5.26%；归母净利 3.29 亿元，同比-41.09%。零售零售业务稳健业务稳健、份额继续提升、份额继续提升，海外开拓，海外开拓势头良好势头良好。分产品看，公司 2024年 PPR 系列产品实现收入 29.4 亿元，同比-1.72%；PE 系列产品收入14.2 亿元，同比-6.9%；PVC 系列产品 8.3 亿元，同比-8.1%，其他产品收入 10.3 亿元，同比+12.9%，零售为主的 PPR 业务在 24 年下半年有所承压，但整体表现稳健，预计市场份额继续稳步提升，而受市政及建筑

5、工程需求下滑影响，PVC 和 PE 相关产品收入承压较大，24 年下半年压力有所缓解；其他产品收入增长主要由于浙江可瑞公司合并报表。公司海外开拓势头保持良好状态，2024 公司境外收入 3.6 亿元，同比+26.7%。毛利率毛利率有所下降有所下降，销售费用率有所提高销售费用率有所提高。2024Q1-Q4 销售毛利率分别为41.48%/42.58%/43.11%/40.56%，同比分别变动+4.3pct/-1.24pct/-4.9pct/-4.32pct，下半年毛利率同比下降较多，预计受到整体行业价格竞争压力的影响，分产品看各产品系列毛利率均有不同程度下降，PPR 产品毛利率下降 1.6pct，

6、PVC 产品毛利率下降幅度较大。期间费用率方面，公司管理费用和研发费用保持平稳，销售费用率较上年提高了 2.1pct，增加主要受到浙江可瑞的并表影响较多。另外，2024 年公司投资收益 0.26亿元，上年同期为 1.87 亿元；资产减值损失 0.86 亿元，上年同期为 0.11亿元，主要系商誉减值损失的增加。经营经营性性现金流现金流保持良好保持良好，分红率进一步提高分红率进一步提高。公司 2024 年实现经营活动产生的现金流量净额 11.5 亿元，整体保持良好，Q4 经营性现金流净流入 3.4 亿元，同比有所减少。公司在需求和盈利有所承压下，继续保持了高质量经营状态。公司 24 年累计分红 9