【群益证券】伟创电气（688698）-2024年扣非后净利润增长超3成，看好公司机器人业务成长-250417（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 4 4 月月 1 17 7 日日 赵旭东 H.tw 目标价(元)54 公司基本信息公司基本信息 产业别 电气设备 A 股价(2025/4/16)46.07 上证指数(2025/4/16)3276.00 股价 12 个月高/低 72.63/19.65 总发行股数(百万)211.38 A 股数(百万)211.38 A 市值(亿元)97.38 主要股东 淮安市伟创电气科技有限公司(57.15%)每股净值(元)9.90 股价/账面净值 4.65 一个月 三个

2、月 一年 股价涨跌(%)-24.0-4.0 89.9 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-11-28 32.5 买进 产品组合产品组合 变频器 63.1%伺服系统及控制系统 30.2%数字能源 3.7%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 7.3%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 伟创电气伟创电气(688(688698698.SHSH)买进（买进（BuyBuy）20242024 年扣非后净利润增长超年扣非后净利润增长超 3 3 成成，看好公司机器人业务成长，看好公司机器人业务成长 结论与建议：结论与建议：公司业绩公司业绩：公司发布 2024 年年报，全

3、年实现营收 16.40 亿元，yoy+25.70%;归母净利润 2.45 亿元，yoy+28.42%；扣非后归母净利润 2.40 亿元，yoy+31.46%，公司收入及利润和业绩快报基本一致，符合预期。2024Q4单季公司实现营收 4.83 亿元，yoy+34.45%;归母净利润 0.35 亿元，yoy+2.13%；扣非母利润 0.34 亿元，yoy+7.79%。20242024 年公司年公司收入逆势增长收入逆势增长，海外市场拓展成效显着，海外市场拓展成效显着：受下游需求影响，2024 年中国自动化市场承压，据 MIR 数据，国内低压变频器/通用伺服市场规模 yoy-7%、-4%。但公司全年实

4、现营收 16.40 亿元，yoy+25.70%，其中，境内实现收入 11.5 亿元，yoy+19.8%，成功实现逆势增长，主因公司持续拓展纺织、机床等细分市场，份额有所提升；而境外市场拓展成效更为显着，实现收入 4.6 亿元，yoy+45.2%，主要是因为公司紧抓海外绿色灌溉机遇，不断将光伏扬水逆变器等成熟产品线引入一带一路、亚非拉等地区。而从产品角度看，公司变频器、伺服系统分别实现全领域、全功率覆盖，市场竞争力显着增强，报告期内分别实现收入 10.4、5.0亿元，yoy 分别为+27.2%、+17.1%。全年全年毛利率提高约毛利率提高约 1 1 个百分点，个百分点，费用率有所上升。费用率有所

5、上升。2024 年公司毛利率为39.15%，同比提升 1.07pcts，主要系报告期内公司优化产品结构，并通过自研编码器等零部件实现降本增效。费用率方面，2024 年公司期间费用率为 24.30%，同比增加 1.51pcts，主要是因为公司大力开发国内外市场，其中，销售、管理费用率同比分别增加 0.65、0.63pcts；并且公司积极投入研发以提高产品竞争力，研发费用率同比增加 0.70pcts。看好公司未来营收增长，人形机器人布局有望加速发展。看好公司未来营收增长，人形机器人布局有望加速发展。展望未来，我们认为公司将继续受益于变频器、PLC 国产替代趋势，国内营收将继续增长。同时公司出海以印

6、度、北非、中东、东南亚为主，美国关税新政对影响有限。除原有业务外，公司前瞻布局人形机器人领域，可提供全套运动执行器解决方案，包括旋转/直线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等。公司已与科达利、上海盟立合资设立深圳伟达立创新科技有限公司，将发挥各方在关键零组件的研发与制造优势，我们看好公司有望于人形机器人量产浪潮中领先。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计 2025-2027 年公司实现净利润 3.0 亿元、3.5亿元、4.3 亿元，yoy 分别为+22%、+18、+22%，EPS 为 1.4 元、1.7 元、2.0 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 33 倍