【中邮证券】芯朋微（688508）-业绩超预期-250417（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-092024-112025-022025-0410%22%34%46%58%70%82%94%106%芯朋微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）52.32总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.31/1.31总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）69/6952 周周内内最最高高/最最低低价价57.89/28.41资资产产负负债债率率(%)15.7%市市盈盈

2、率率60.14第第一一大大股股东东张立新研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:芯芯朋朋微微(6 68 88 85 50 08 8)业业绩绩超超预预期期l事事件件公司发布季度报告，2025 年 Q1 实现营业收入 3.01 亿元，同比增长 48.23%；归母净利润 0.41 亿元，同比增长 72.54%。l投投资资要要点点市市场场复复苏苏，业业绩绩增增长长亮亮眼眼。2025 年 1 月国家发改委明确“加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策”。3月，政府工作报告安排 3000

3、 亿元超长期特别国债支持以旧换新，补贴品类从家电、汽车扩围至手机、平板等数码产品，拉动 ACDC、驱动等芯片需求。公司 2025 年 Q1 实现营业收入 3.01 亿元，同比增长 48.23%，环比增长17.11%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.54%，环比增长 20.48%；毛利率 36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3%，基本保持平稳。新新产产品品线线拓拓展展顺顺利利，扩扩大大下下游游行行业业应应用用范范围围。公司坚持研发投入，在多项新技术领域取得关键突破和丰硕成果，内嵌数字控制算法的高压隔离半桥芯片、12 相数字控制器及 70A DrMOS 套片等产品陆续验证送样，部分

4、已进入试产和量产，25Q1 高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块等新产品同比增长120%以上，推动营业收入增加。新品 Design-Win 正在从“Chipown AC-DC Inside”，加速提升为客户提供一站式“PowerSemi Total Solution”，大幅提升新品推广效率。未来应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。l投投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为 1.6/2.2/2.9 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及

5、预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）965121915541943增长率(%)23.6126.4227.4325.06EBITDA（百万元）92.97200.70251.68317.64归属母公司净利润（百万元）111.33161.39218.76293.45增长率(%)87.1844.9735.5534.14EPS(元/股)0.851.231.672.23市盈率（P/

6、E）61.7142.5731.4023.41市净率（P/B）2.762.612.432.22EV/EBITDA59.0232.7425.5219.83资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-04-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入965121915541943营业收入23.6%26.4%27.4%25.1%营业成本6