【东吴证券】方盛股份（832662）-2024年报点评：24年业绩短期承压，25年有望重回高增-250417（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 方盛股份（832662）2024 年报点评年报点评：24 年年业绩业绩短期短期承压，承压，25 年年有望有望重回重回高增高增 2025 年年 04 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S060012307002

2、7 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.96 一年最低/最高价 8.18/36.24 市净率(倍)4.43 流通A股市值(百万元)564.37 总市值(百万元)2,010.15 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.18 资产负债率(%,LF)23.54 总股本(百万股)87.55 流通 A 股(百万股)24.58 相关研究相关研究 方盛股份(832662)：专精换热器及换热系统，多元化+高集成化助力新增长 2025-01-24 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）343.38 347.17 454.16 577.94 736.06 同比（%）(2.71)1.10 30.82 27.26 27.36 归母净利润（百万元）62.61 29.81 43.41 60.94 79.88 同比（%）16.01(52.39)45.63 40.38 31.08 EPS-最新摊薄（元/股）0.72 0.34 0.50 0.70 0.91 P/E（现价&最新摊薄）32.10 67.43 46.31 32.99 25.16 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公

4、司 2024 年实现营收 3.5 亿元，同增 1%，归母净利润 0.3 亿元，同比-52%；其中 2024Q4 营收 1.0 亿元，同环比+36/+12，归母净利润 0.07 亿元，同环比-30%/+12。锂电需求锂电需求放缓放缓影响影响下下公司公司增速增速下滑下滑、成本成本上涨上涨叠加叠加价格价格下滑下滑致致毛利率毛利率下下降降。分业务看 2024 年公司板翅式换热器/换热系统分别实现 2.24/1.09 亿元，同比+0.5%/-5.2%，毛利率分别为 21.98%/24.70%，同比-7.4/-10.3pct，分国内外看，内销/外销营收分别为 2.09/1.24 亿元，同比+1.5%/-6

5、.0%，毛利率分别为 14.5%/37%，同比-10.7/-3.9pct，主要业务的毛利率下滑是因为成本端 2024 年铝材成本上涨，价格端为应对市场竞争，部分产品销售价格略有下调。期间费用期间费用有所增长有所增长。公司 2024 年期间费用 0.46 亿元，同比+23%，费用率 13.15%，同比+2.35pct，其中 2024Q4 期间费用 0.14 亿元，同环比+45.5%/+29.7%，费用率 13.99%，同环比+0.9/+1.9pct，主要系管理费用及财务费用增长所致。传统业务传统业务稳健稳健增长，增长，风风储氢储氢数据中心数据中心等等业务业务有望有望放量放量高增高增。展望 202

6、5年，随着锂电行业需求回暖，余热回收业务有望触底回升，轨交、工程机械等业务稳健增长，风电、氢能、储能、数据中心等业务持续突破，有望实现放量增长。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑市场竞争激烈，我们略微下调 2025 年及 2026年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.43/0.61/0.80 亿元（2025-2026 年前值为 0.50/0.70 亿元），同增 46%/40%/31%，对应 PE 为 46/33/25 倍，考虑公司风电、氢能、数据中心等业务有望放量高增，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧，需求不及预期