【国盛证券】博俊科技（300926）-核心客户车型放量+新产品产能释放，带动公司业绩超预期-250415（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 博俊科技（博俊科技（300926.SZ）核心客户车型放量核心客户车型放量+新产品产能释放，带动公司业绩新产品产能释放，带动公司业绩超预期超预期 事件事件：公司发布 2025 年 Q1 业绩预告。2025 年 Q1，公司预计实现归母净利润 1.3-1.6 亿元，同比增长 30%-60%；扣非归母净利润 1.3-1.5 亿元，同比增长 30%-60%。业绩超预期，主要系受益于业绩超预期，主要系受益于核心客户车型放量核心客户车型放量+新产品产能释放新产品产能释放。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新

2、能源车客户订单放量+公司车身模块化产品产能加快释放。Q1 国内新能源车销量 307.5 万辆，同比+47%，其中小鹏销量 9.4 万辆，同比+331%，理想销量 9.3 万辆，同比+16%，吉利销量 70 万辆，同比+48%，长安销量 70.5 万辆，同比+2%。公司和比亚迪等客户也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激

3、光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力，协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，增强盈利能力。在手在手订单订单充足，充足，产能产能释放释放助力长期发展。助力长期发展。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单充足。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投

4、产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.6/11.2/13.4亿元，对应 13/10/8 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 04 月 14 日收盘价（元）25.72 总市值（百万元）10,787.79 总股本（百万股）419.43 其中自由流通股（%）67.50 30 日日均成交量（百万股）7.69 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号

5、：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定核心客户带动业绩增长 2025-04-01 2、博俊科技（300926.SZ）：业绩超预期，绑定核心客户带动业绩放量 2025-01-17 3、博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定优质客户带动业绩高增 2024-08-20 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,600 4,227 6,129 7,908 9,490 增长率 yoy（%

6、）87.0 62.5 45.0 29.0 20.0 归母净利润（百万元）309 613 860 1,115 1,343 增长率 yoy（%）108.2 98.7 40.2 29.7 20.4 EPS 最新摊薄（元/股）0.74 1.46 2.05 2.66 3.20 净资产收益率（%）17.7 24.6 26.4 26.2 24.6 P/E（倍）35.0 17.6 12.5 9.7 8.0 P/B（倍）6.2 4.3 3.3 2.5 2.0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 14 日收盘价 -20%-2%16%34%52%70%2024-042024-08