【华龙证券】芭田股份（002170）-2024年年报点评报告：磷矿石放量公司业绩大幅增长，产能再次扩张增长有望延续-250416（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款基础化工基础化工报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 16 日日磷矿石放量公司业绩大幅增长，产能再次扩张增长有望延续磷矿石放量公司业绩大幅增长，产能再次扩张增长有望延续芭田股份（芭田股份（002170.SZ）2024 年年报点评报告年年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 15 日日当前价格（元）9.7052 周价格区间（元）4.86-11.48总市值（百万元）9,346.70流通市值（百万元）6,913.19总股本（万股）96,35

2、7.78流通股（万股）71,269.97近一月换手（%）95.97分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读磷矿石放量，2024 年业绩大幅增长芭田股份（002170.SZ）2024 年业绩预告点评报告2025.01.23产业链布局优势明显，磷矿扩产业绩有望增厚芭田股份（002170.SZ）公司深度研究报告2024.09.27事件：事件：2025 年 4 月 15 日，芭田股份芭田股份发布 2024 年年报：2024 年公司实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 2.15%；实现归属上市公司股东的净利润 4.09 亿元，同比增长 57.67%。观点：观点：磷

3、矿石放量，公司业绩大幅增长磷矿石放量，公司业绩大幅增长。公司小高寨磷矿建设扩张于2024 年 3 月获得审批，建设规模自 90 万吨/年增至 200 万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量，公司业绩大幅增长，2024 年公司实现归母净利润 4.09 亿元，同比增长 57.67%，其中公司磷矿石业务实现营业收入 7.06 亿元，同比提升 81.62%，占总营业收入的21.30%。目前，公司小高寨磷矿二期项目正在建设中，2025 年公司磷矿产能提升至 290 万吨/年，有望带动公司业绩持续增长。以磷矿资源为原点以磷矿资源为原点，打造产业链优势打造产业链优势。公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链

4、，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：随着磷矿石的再次放量，有望带动公司业绩持续增长，我们假设公司 2025-2027 年营业收入增速分别为53.61%、5.68%、5.12%，公司磷矿石扩产进度超预期，因此我们上调公司 2025、2026 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 50.89 亿元（原预测值为 48.18 亿元）、53.78 亿元（原预测值为 54.06 亿元）、56.54 亿元，归母净利润 14.0

5、9 亿元（原预测值为 8.56 亿元）、15.35 亿元（原预测值为 9.26 亿元）、17.10亿元，当前股价对应 PE 分别为 6.6、6.1、5.5 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 10.4 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；公司磷矿石开采进度不及预期；磷矿石价格下降；市场需求不及预期；行业竞争加剧。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3,2443,3135,0895,3785,654

6、增长率（%）13.602.1553.615.685.12归母净利润（百万元）2594091,4091,5351,710增长率（%）114.0857.67244.428.9311.41ROE（%）10.6712.7432.3726.5323.13每股收益/EPS（摊薄/元）0.290.431.461.591.77市盈率（P/E）33.322.86.66.15.5市净率（P/B）3.82.92.21.61.3数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值可比公司估值表表（2025 年年 4 月月 15 日）日）代码代码证券简称证券简称总市值总市值（亿元）（亿元）EPSEP