【开源证券】平高电气（600312）-公司信息更新报告：2025Q1业绩迎来开门红，电网投资景气度延续-250414（4页）.pdf

1、电力设备电力设备/电网设备电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 平高电气平高电气（600312.SH）2025 年 04 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/11 当前股价(元)17.76 一年最高最低(元)22.90/13.85 总市值(亿元)240.99 流通市值(亿元)240.99 总股本(亿股)13.57 流通股本(亿股)13.57 近 3 个月换手率(%)90.78 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 业绩符合预期，盈利质量持续 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.24 2024H1 经营业

2、绩稳健增长，盈利能力再创新高公司信息更新报告-2024.8.31 2024Q1 业绩迎来开门红，全年有望延续高质量增长公司信息更新报告-2024.4.25 2025Q1 业绩业绩迎来迎来开门红，开门红，电网投资景气电网投资景气度延续度延续 公司信息更新报告公司信息更新报告 周磊（分析师）周磊（分析师） 证书编号：S0790524090002 公司发布公司发布 2024 年报年报&2025 一季报一季报，经营业绩持续，经营业绩持续高质量增长高质量增长 2024 年公司实现营业收入 124.02 亿元，同比增长 12.0%；归母净利润 10.23 亿元，同比增长 25.4%；销售毛利率/净利率分别

3、为 22.4/9.0%，同比分别提升 1.0/0.7pct，年度盈利能力创 2017 年以来的新高。2025 年一季度，公司实现营业收入 25.10亿元，同比增长 22.8%；归母净利润 3.58 亿元，同比增长 55.9%。由于海外和国内项目交付进展波动，我们下调公司 2025 年的盈利预测，提高 2026 年的盈利预测,并新增 2027 年盈利预测。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 15.13（原值15.69）/17.79（原值 17.31）/20.08 亿元，EPS 为 1.12/1.31/1.48 元，对应当前股价 PE 为 15.9/13.5/12.0 倍，维持“买入”评

4、级。开关开关制造制造主业业绩符合预期，运维主业业绩符合预期，运维业务业务收入收入持平持平微降微降，国际国际业务收入下滑业务收入下滑 2024 年公司国内开关制造主业实现收入 109.40 亿元，同比增长 20.7%；其中高压板块实现收入 76.98 亿元，同比增长 25.1%，中低压及配网板块实现收入 32.42亿元，同比增长 11.4%。运维业务实现收入 11.64 亿元，同比减少 0.9%，国际业务实现收入 2.04 亿元，同比减少 71.8%。公司产品结构持续优化，提质增效效果显著，高压开关板块实现毛利率 25.5%，同比提升 2.6pct。主网主网投资投资延续高景气，配网延续高景气，配

5、网迎来重大发展机遇，迎来重大发展机遇，公司公司有望有望持续持续高质量高质量增长增长 2024 年，全国电网工程建设完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%，2025 年国家电网投资额预计将超 6500 亿元。2024 年国网输变电设备、特高压设备集招公司中标金额分别为 51.23 亿元、24.60 亿元。2025 年 1-3 月，全国电网工程建设完成投资 766 亿元，同比增长 14.7%，电网投资延续高景气。2024 年 8 月，国家能源局发布配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年），提出加快推动一批电网建设改造任务，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设

6、施等大规模发展要求。风险提示：风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外市场开拓不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)11,077 12,402 13,489 15,016 17,053 YOY(%)19.4 12.0 8.8 11.3 13.6 归母净利润(百万元)816 1,023 1,513 1,779 2,008 YOY(%)284.5 25.4 47.9 17.6 12.9 毛利率(%)21.1 22.4 26