【华金证券】浙文互联（600986）-营销业务稳中向好提质增量，算力业务迎增长-250415（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 15 日公司研究证券研究报告浙文互联（浙文互联（600986.SH）公司快报公司快报营销业务稳中向好提质增量，算力业务迎增长营销业务稳中向好提质增量，算力业务迎增长投资要点投资要点 事件：事件：2024 年公司实现营业收入 77.03 亿元，同比下降 28.8%；归母净利润 1.58亿元，同比下降 17.92%。第四季度实现营业收入 21.05 亿元，环比增长 16.06%。主要系公司效果营销板块调整和优化客户结构，消减低效业务所致。公司实施 2024年前三季度权益分派，每 10 股派发现金红利 0.5 元（含税），不转增。坚持高质量发展坚持高质量发展，稳定存量拓展

2、增量稳定存量拓展增量。2024 年公司毛利率稳定提升，同比增长 2.3pct。业务分为数智营销板块（品牌营销、效果营销）与数字文化板块。品牌营销：2024 年营收 34.21 亿元，同比增长 12.42%，在汽车领域保持市占率领先，与全国超 75%以上的头部汽车品牌建立合作。效果营销：主动优化业务结构，消减低效业务以提升经营效率。与字节系、腾讯、快手等平台合作，营收 42.27 亿元。2025年初公司公告拟收购星巢网络 80%股权，完善电竞游戏产业布局。紧抓文化科技创新紧抓文化科技创新，AI Agent 与算力业务有望形成新增长极与算力业务有望形成新增长极。2024 年研发费用同比增长 9.4

3、7%。公司打造“好奇系列”AI Agents 矩阵；投入数字文化算力底座业务，2024 年与 2025 年 Q1 取得订单落地。公司成立浙文智算、浙文蓝耘智算等主体，面向国内模型工场、智能驾驶等企业提供算力服务及技术运营支持服务，并参与投资浙江自贸区海城融资租赁公司。截止 2025 年 4 月 12 日，公司已为智驾、模型工场等客户累计交付算力近 4800P。投资建议投资建议：公司夯实数字营销领域地位且业务持续增长，同时投入推动公司夯实数字营销领域地位且业务持续增长，同时投入推动 AI 相关研相关研发与算力业务有望形成第二增长曲线。发与算力业务有望形成第二增长曲线。预计公司 2025-2027

4、 年归母净利润分别为2.61/3.31/3.98亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.27元/每股；PE分别为42.8/33.8/28.1倍；维持“买入”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、政策不确定性、商誉及资产减值风险、商誉及资产减值风险、AI 技术发展技术发展不及预期等。不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)10,8187,7039,38510,35811,424YoY(%)-26.6-28.821.810.410.3归母净利润(百万元)192158261331398YoY(%)137.9-17

5、.965.726.720.1毛利率(%)6.38.69.59.79.9EPS(摊薄/元)0.130.110.180.220.27ROE(%)3.83.15.16.16.8P/E(倍)58.371.042.833.828.1P/B(倍)2.22.22.12.01.8净利率(%)1.82.02.83.23.5数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|互联网广告营销投资评级买入(维持)股价(2025-04-14)7.53 元交易数据交易数据总市值（百万元）11,199.93流通市值（百万元）11,199.93总股本（百万股）1,487.37流通股本（百万股）1,487.3712 个月价格区间10.10/3

6、.93一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-13.7232.5630.98绝对收益-19.8930.9639.14分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告浙文互联：营销质效全面提升，数字文化生态初步建立-华金证券-传媒-浙文互联-公司点评 2024.4.23公司快报/互联网广告营销http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；增持 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数