【华金证券】皖新传媒（601801）-稳中求进多元发展，AI+政策保驾护航-250415（6页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 15 日公司研究证券研究报告皖新传媒（皖新传媒（601801.SH）公司快报公司快报稳中求进多元发展，稳中求进多元发展，AI+AI+政策保驾护航政策保驾护航投资要点投资要点 事件：事件：2024 年，公司实现营业收入 107.49 亿元（-4.40%）；利润总额 8.65 亿元（+2.85%）；归母净利润 7.05 亿元（-24.67%）；扣非归母净利润 7.58 亿元（+0.50%）。每 10 股派现 1 元（含税），不转增。成本有效优化成本有效优化，主业稳健发展主业稳健发展。2024 年，占公司总收入 40.62%的一般图书及音像一般图书及音像制品业务制品业务实

2、现收入 43.66 亿元，得益于采购成本的控制与产品结构的优化，该业务毛利率升至 36.86%（+2.30 pct），带动公司整体毛利率提升到 22.17%（+0.76 pct）。税收优惠延续：税收优惠延续：2025 年，政策明确延续文化国企税收免减优惠，公司仍将享受所得税免缴和图书批发、零售环节增值税免征优惠。分红稳健回馈股东，回购彰显向好信心。分红稳健回馈股东，回购彰显向好信心。2024 年，公司分红情况表现稳健，全年现金分红 3.92 亿元（含税），分红率 55.6%；加上 1.56 亿元的股份回购，合计总额达 5.48 亿元，约占归母净利润 77.71%。按 4 月 15 日收盘价计算

3、，含回购金额/不含回购金额的股息率分别为 4.2%/3.0%，显著高于中国 10 年国债收益率 1.66%。分红政策延续稳健，或有效提振市场信心。创新驱动，新兴业务加速突破。创新驱动，新兴业务加速突破。数智融合数智融合：公司全力打造全业态电商矩阵，2024年电商业务实现销售码洋 8.25 亿元（+42.24%）。智慧教育智慧教育：推出皖新阅读大模型，旗下美丽科学平台与科大讯飞联合研发及发布全国首个基于 AI 大模型的科学教育平台产品，探索“AI+教育”落地。科技+新业态有望赋能公司业务多元发展。投资建议投资建议：主业稳增主业稳增+数智融合数智融合，税收优惠延续税收优惠延续，我们预测公司 202

4、5-2027 年营收分别为 110.17/112.97/115.91 亿元；归母净利润分别为 8.62/9.65/10.68 亿元；对应 PE 为 15.1/13.5/12.2 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：数字阅读用户增长不及预期数字阅读用户增长不及预期、AI 落地不及预期落地不及预期、宏观环境波动风险等宏观环境波动风险等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)11,24410,74911,01711,29711,591YoY(%)-3.8-4.42.52.52.6归母净利润(百万元)9367058

5、629651,068YoY(%)32.2-24.722.211.910.7毛利率(%)21.422.222.523.023.4EPS(摊薄/元)0.480.360.440.490.55ROE(%)8.06.27.07.57.8P/E(倍)13.918.415.113.512.2P/B(倍)1.11.11.11.00.9净利率(%)8.36.67.88.59.2数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|出版投资评级增持(首次)股价(2025-04-15)6.63 元交易数据交易数据总市值（百万元）12,981.08流通市值（百万元）12,981.08总股本（百万股）1,957.93流通股本（百万股）1

6、,957.9312 个月价格区间7.96/5.90一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.970.8-14.22绝对收益-5.15-0.75-6.01分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人闫誉怀相关报告相关报告公司快报/出版http:/ 2024 年至 2026 年学生字典发行权，与安徽省教育厅签订了安徽省 2024 年秋季至 2027 年春季义务教育阶段免费教材政府采购合同，确保了未来三年的稳定收入来源。随着教材品种结构的进一步优化和教育政策的持续支持，教材图书业务收入有望逐步恢复。预计教材图书 2025-2027 年对应收入分别为 17.10、17.61