【西南证券】富瑞特装（300228）-2024年年报点评：2024年归母净利润同比+49%，能服业务拓展迅速-250414（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 14 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：6.73 元 富瑞特装（富瑞特装（300228）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）2024 年年归母归母净利润同比净利润同比+49%，能服业务拓展迅速，能服业务拓展迅速 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱

2、： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)5.86 流通 A 股(亿股)5.50 52 周内股价区间(元)5.27-9.08 总市值(亿元)39.43 总资产(亿元)40.51 每股净资产(元)3.75 相关相关研究研究 Table_Report 1.富瑞特装（300228）：燃气重卡整体景气向上，业绩实现快速增长 (2024-10-27)2.富瑞特装（300228）：盈利能力大幅提升，24H1 归母净利润+367%(2024-08-28)3.富瑞特装（300228）：LNG行业需求复苏，业绩弹性释放 (2024-04-17)事事件：件：公司发布 202

3、4 年年报，2024 年实现营收 33.2 亿元，同比增长 9.3%；实现归母净利润 2.2亿元，同比增长 49.0%。Q4单季度来看，实现营收 7.6亿元，同比减少 18.3%，环比减少 20.7%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比减少14.0%，环比增长112.2%。2024 年利润端实现高速增长。重装业务迈入业绩收获期重装业务迈入业绩收获期，能服能服业务快速放量业务快速放量。分产品来看，2024年，低温储运应用设备营收 11.6亿元，同比-18.1%，毛利率为 21.3%，同比+2.9pp；重装设备营收 10.4 亿元，同比+18.7%，毛利率为 24.2%，同比+5.0pp，海外市场

4、订单饱满，产能利用率提高，项目承接能力增强；LNG销售及运维服务营收 9.4亿元，同比+58.8%，国内市场进展迅速，海外市场积极开拓。装卸设备实现收入 1.3 亿元，同比+36.2%，毛利率为 41.0%，同比+6.0pp。盈利能力盈利能力持续提升，费用管控能力保持良好持续提升，费用管控能力保持良好。2024年，公司毛利率为 22.9%，同比+1.7pp、净利率为 8.2%，同比+2.2pp，盈利能力持续提升；期间费用率为11.2%，同比-0.4pp。Q4 单季度来看，毛利率为 33.2%，同比-1.5pp，净利率为 15.2%，同比+1.4pp；期间费用率为 11.9%，同比-1.8pp。

5、装备制造装备制造向向能源服务能源服务转型转型，LNG+氢能双轮驱动。氢能双轮驱动。LNG板块板块，2024年全年国内天然气重卡销量 17.8 万辆，同比增长 17.3%，公司 LNG 车用供气系统产品持续受益。公司持续推进 LNG装备制造向能源服务的转型升级，子公司富瑞能服在手运营 LNG 液化工厂项目十余个，在建和运营项目 LNG 日液化处理量合计达到 240万方，公司加大国际 LNG能源运营市场开发力度，利用巴西等地丰富的天然气资源和广阔的天然气应用市场需求，打造从上游天然气处理及液化到 LNG 储运、应用的全产业链“国际能源运营服务商”模式。氢能板块氢能板块，公司在氢燃料电池车用液氢供气

6、系统及配套氢阀、液氢罐式集装箱、液氢储罐、氢用阀门、氢燃料电池系统部分零部件产品等领域进行重点研发，“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目”建设完毕，氢能产品技术储备进一步提升。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 2.6、3.0、3.5亿元，未来三年归母净利润复合增长率 17%。公司产业覆盖 LNG全产业链，积极推动装备制造向能源服务运营转型升级，同时氢能板块技术储备丰富，成长空间广阔，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外市场拓展不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 20