【红塔证券】当升科技（300073）-三元和铁锂销量有望增加，积极布局下一代锂电材料-250414（2页）.pdf

1、 Table_ReportDate 2025 年年 04 月月 14 日日 Table_ReportStockName 当升科技当升科技(300073)Table_ReportName 证券研究报告证券研究报告 公司点评报告（无简表）公司点评报告（无简表）相关研究相关研究 Table_ReportList 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。任何

2、第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 需求不及预期导致产品销量下滑；行业竞争加剧导致产品价格进一步下滑；应收账款延迟或坏账损失的风险；本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者自行承担投资风险。Table_RankPrice 投资评级：增持投资评级：增持(首次首次)当前价位：当前价位：37.11 公司基础数据公司基础数据 Table_CompanyInfo 总股本（百万股）总股本（百万股）506.50 流通股本（百万股）流通股本（百万股）505.16 总市值（亿元）总市值（亿元）187.96 流通市值（亿元）流通市值（亿元）187.47 资产负债率（资产负债率（%）2

3、0.03 每股净资产（元）每股净资产（元）26.00 52 周最高价周最高价/最低价（元）最低价（元）54.10/27.15 相对指数表现相对指数表现 Table_Chart 资料来源：Wind Table_ReportAuthors 新材料新能源新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师）分析师：唐贵云（分析师）联系方式：联系方式：0871-63563491 邮箱地址：邮箱地址： 资格证书：资格证书：S1200521070002 Table_Title 三元和铁锂销量有望增加三元和铁锂销量有望增加，积极布局下一代锂电材料，积极布局下一代锂电材料 报告摘要报告摘要 Table_Summary Tab

4、le_Summary 受产品价格下跌影响，公司受产品价格下跌影响，公司 2024 年业绩出现下滑年业绩出现下滑。根据公司的年报，2024 年公司实现营业收入 75.93 亿元，同比下降 49.80%；实现归属上市股东的净利润为 4.72 亿元，同比下降 75.48%。2024 年公司锂电材料销量为 10.07 万吨，较 2023 年增长 60.53%。相关产品价格下跌是公司业绩下滑的核心，2023 年公司多元材料和磷酸（锰）铁锂的销售价格分别为 24.05 万元/吨、6.03 万元/吨，而 2024年 1 月至 9 月的销售单价分别为 13.85 万元/吨、3.11 万元/吨，分别同比下降 4

5、2.41%、48.42%。同时，在多元材料方面，由于部分客户采购规模减少以及国际客户因终端产品换型需求影响，公司 2024 年多元材料的销量出现阶段性下滑，2023 年其销量为 5.76 万吨，2024年估算大约为 4 万吨。此外，由于受公司欧洲客户 Northlt 的影响，2024 年公司单项计提应收账款坏账准备 14473.47 万元。2025 年公司多元材料和磷酸铁锂销量有望增加年公司多元材料和磷酸铁锂销量有望增加。多元材料方面，3 月份，公司和 LGES、SK On 分别签署了供货协议，在 2025 年至2027 年之间，分别向其供货高镍及中镍等多型号锂电正极材料 11 万吨、1.7

6、万吨，预计将对公司 2025 年至 2027 年度经营业绩产生积极影响。磷酸铁锂方面，4 万吨磷酸（锰）铁锂已于 2024 年 9 月份全部建成投产，目前已实现连续月度近万吨级出货。伴随着下游动力电池和储能电池需求的持续增长，将会带动锂电材料需求的进一步增加。同时，公司欧洲基地和攀枝花 8 万吨产能稳步推进，奠定公司未来进一步的增长空间。相关产品价格预计企稳，下跌空间有限相关产品价格预计企稳，下跌空间有限。目前上游的碳酸锂等原材料已经大幅下跌，整体在成本线附近波动，随着多元化需求的进一步增长和行业产能的控制，预计价格未来将逐步筑底企稳，进一步下跌的空间整体有限。在产品生产和销售环节，公司作为行