【开源证券】大金重工（002487）-公司信息更新报告：两海战略进入全面提质期-250414（5页）.pdf

1、电力设备电力设备/风电设备风电设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 大金重工大金重工（002487.SZ）2025 年 04 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/14 当前股价(元)25.04 一年最高最低(元)25.50/17.26 总市值(亿元)159.69 流通市值(亿元)157.98 总股本(亿股)6.38 流通股本(亿股)6.31 近 3 个月换手率(%)106.79 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 海外国内海工边际向好，公司出海优势稳固公司信息更新报告-2024.11.3 海外海工稳步推进，静待海外海风放量 公司信息更新报

2、告-2024.9.3 海外海工先发优势明显，静待项目启动公司信息更新报告-2024.5.4 两海战略进入全面提质期两海战略进入全面提质期 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）陈诺（联系人）陈诺（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790123070031 亚太唯一实现海工产品交付欧洲的供应商亚太唯一实现海工产品交付欧洲的供应商 大金重工发布 2024 年年报，公司实现营业收入 37.80 亿元，yoy-12.6%，实现归母净利润 4.74 亿元，yoy+11.5%；其中 2024Q4 实现营业收入 14.73 亿元，yoy+48.5%，

3、实现归母净利润 1.92 亿元，yoy+1018%。公司布局海外海风项目多年，2019 年开拓欧洲海风市场，2022 年陆续中标海外订单，目前是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商，随着海外风电项目进入密集建设期，我们上调公司 2025-2026 年的盈利预测，预计公司 2025-2026 年的归母净利润为8.81/11.95 亿元（前值为 7.42/9.12 亿元），新增 2027 年归母净利润预测为 15.35亿元，对应当前股价 PE 为 18.1、13.4、10.4 倍，我们持续看好公司出海欧洲的先发战略优势，维持“买入”评级。海外海风进入密集建设期，持续巩固公司先发优势海外海风进

4、入密集建设期，持续巩固公司先发优势 根据 WindEurope 统计，2024 年欧洲核准新增风电装机 19.9GW，yoy+46.3%，2025 年至今，英国、德国等欧洲海风主要国家陆续发布政策推进海风建设，预计 2025-2027 年欧洲海风项目仍将保持增长态势。目前公司成功通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证，并完成英国、法国、丹麦等地多个海风项目的交付，累计出口发运量近 11 万吨，在手海外订单全球排名领先，优秀的交付业绩将进一步提升公司在海外市场的市场份额。自自建海工特种运输船，布局建海工特种运输船，布局浮式基础浮式基础 2024 年公司首次交付自主负责运输的海外海工项目，2

5、025 年盘锦基地将陆续交付 2 艘海上风电装备特种运输船，公司未来目标成为打通生产、运输的一站式综合解决方案供应商。此外，公司正在与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，并建立专门的全球浮式业务中心，积极研发下一代浮式基础产品。风险提示：风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行 业竞争加剧风险、公司海外中标情况不及预期、公司产能释放不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,325 3,780 6,131 7,541 8,841 YOY(%)-15.3-12.6 62.2

6、 23.0 17.2 归母净利润(百万元)425 474 881 1,195 1,535 YOY(%)-5.6 11.5 85.8 35.7 28.4 毛利率(%)23.2 29.8 29.9 30.5 31.9 净利率(%)9.8 12.5 14.4 15.8 17.4 ROE(%)6.1 6.5 10.8 12.8 14.2 EPS(摊薄/元)0.67 0.74 1.38 1.87 2.41 P/E(倍)37.6 33.7 18.1 13.4 10.4 P/B(倍)2.3 2.2 2.0 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2024-042