【华安证券】移远通信（603236）-年报与一季报超预期，拟定增加码AI业务-250414（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 年报与一季报超预期，拟定增加码 AI 业务 Table_StockNameRptType 移远通信（移远通信（603236）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-14 Table_BaseData 收盘价（元）68.39 近 12 个月最高/最低（元）95.60/36.67 总股本（百万股）262 流通股本（百万股）262 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）179 流通市值（亿元）179 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分

2、析师：陈晶分析师：陈晶 执业证书号：S0010522070001 电话：15000930816 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.物联网下游需求复苏，公司盈利能力显著恢复 2024-08-30 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩业绩回顾：回顾：根据 2024 年年度业绩预告，公司预计全年营业收入 185.60 亿元左右，同比增长约 33.90%；预计全年归母净利润 5.4 亿元左右，同比增长约 495.33%。2024 年度营收增长超出预期，在车载、网关、安全、AI 眼镜、工业自动化等领域增长都比较快，公司 2024 年底订单需求创新高。根

3、据 2025 年一季度业绩预告，公司预计 Q1 实现营收 52 亿元左右，同比增长约 31.50%，归母净利润 2 亿元左右，同比增长约265.19%。公司前瞻性布局 AI 大模型及边缘计算等应用领域，通信模组业务和智能化解决方案板块均实现稳健增长。全球物联网模组市场需求触底回升，公司出货量份额全球物联网模组市场需求触底回升，公司出货量份额稳居全球第一稳居全球第一 根据 Counterpoint 数据显示，2024 年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长 10%，市场从 2023 年的低迷态势中强势反弹。其中，中国市场同比增长 21%，下游 POS 设备、智能音响以及汽车和资产追踪等场景显

4、著复苏；印度市场同比增长 31%，受益于印度政府大力推动数字化转型，下游智能计量和追踪应用等场景加速部署；世界其他地区由于库存周期影响出现下滑。市场份额方面，移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，其中，移远通信出货量份额由 2023 年 33%提升至 2024 年 37%，稳居全球第一。拟定增加码拟定增加码 AI 算力模组与算力模组与解决方案解决方案，与与豆包豆包合作赋能合作赋能 AI 玩具玩具厂商厂商 近期公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过 23 亿元，主要用于通信模组扩产、AI 算力模组及解决方案产业化、总部及研发中心升级以及补流。其中，公司 AI 解决方案包括 AI

5、 玩具、AI 机器人、AI 眼镜以及宝维塔（公司工业智能品牌）等，公司与火山引擎旗下豆包大模型团队深度合作，面向共同的下游终端玩具客户提供硬件+豆包大模型+移远设备管理和运营平台服务的整体解决方案，此外，公司与豆包的合作模式还包括连接火山引擎的模组或者整机的设计和生产等。目前公司已经收到多个 AI 玩具客户的合作需求，未来随着 AI 玩具需求的爆发式增长，客户、订单和收入将会快速增长。投资建议投资建议 考虑到公司 AI 算力模组与 AI 解决方案业务前景较好，我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测值至 5.44、7.85、10.08 亿元（前值5.23、7.22、9.15 亿元），对

6、应 EPS 分为 2.08、3.00、4.13 元，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 32.91X/22.80X/16.57X，维持“买-21%21%64%106%148%4/247/2410/241/25移远通信沪深300Table_CompanyRptType 移远通信（移远通信（603236）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 入”评级。风险提示风险提示 1）中美关税影响（销售端，2024 年度公司直接出口美国的产品金额占比仅为 0.80%；采购端，针对美国原材料的采购，其关键物料的生产制造不在美国当地。目前关税政策影响有限且可控）2）AI 应用场景拓