【华鑫证券】锡业股份（000960）-公司事件点评报告：2024年盈利同比提升，费用率下降-250414（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1414 日日 20242024 年盈利同比提升，费用率下降年盈利同比提升，费用率下降 锡业股份锡业股份（000960.SZ000960.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-04-11 当前股价（元）13.65 总市值（亿元）225 总股本（百万股）1646 流通股本（百万股）1646 52 周价格范围（元）12.8-18.32 日均成交额（百万元）512.24 市场表现市场表

2、现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、锡业股份（000960）：2024H1公司量价齐升，带动利润增长2024-08-27 2、锡业股份（000960）：锡锭产量稳中有升，公司有望受益锡价上行2024-04-20 3、锡业股份（000960）：锡需求景气度有望回升，行业龙头将闪耀2023-06-26 锡业股份锡业股份发布 2024 年年报：2024 年公司营业收入为 419.73亿元，同比-0.91%；归母净利润为 14.44 亿元，同比+2.55%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 19.43 亿元，同比+40.48%。投资要点投资要点 报废无效资产致报废无效资产致营业

3、外支出增长，但是四项费用营业外支出增长，但是四项费用率率下降下降 公司 2024 年营业外支出 2.89 亿元，同比 2023 年增加 1.65亿元，主要因为固定资产报废损失同比增加。2024 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 0.14%、1.93%、0.95%、0.70%，同比分别为-0.05pct、-0.51pct、+0.37pct、-0.34pct。2024 年四项费用合计 15.6 亿元，同比-2.4 万元；四项费用率为 3.72%，同比下降 0.53pct。20242024 公司金属业务迎来量价齐升公司金属业务迎来量价齐升 产量方面，产量方面，公司 2024

4、 年生产有色金属总量 36.10 万吨，其中：锡 8.35 万吨（同比+8.53%）、铜 13.03 万吨（同比+0.78%）、锌 14.56 万吨（同比+7.20%）、铅 1,848 吨；生产稀贵金属：铟锭 127 吨、金 1,229 千克、银 145 吨。自产矿方面，自产矿方面，公司 2024 年锡原矿金属产量 3.12 万吨（同比-2.46%）、铜原矿金属 2.69 万吨（同比-12.32%）、锌原矿金属 11.38 万吨（同比-7.21%）。价价格方面，格方面，2024 中国有色市场 1#锡平均价 24.79 万元/吨，同比 2023 年高出 16.63%。盈利预测盈利预测 预测公司

5、2025-2027 年营业收入分别为 466.06、477.25、487.14 亿元，归母净利润分别为 23.39、27.35、33.04 亿元，当前股价对应 PE 分别为 9.6、8.2、6.8 倍。考虑到公司为全球锡业龙头企业，具有较强产业链协同优势，叠加锡价中枢有望持续上移，因此我们维持公司的“买买入入”投资评级。-30-20-100102030(%)锡业股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 1）缅甸锡矿复产进度超预期；2）主要产品价格下跌风险；3）半导体需求复苏不及预

6、期；4）光伏需求不及预期；5）公司产品产量不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）41,973 46,606 47,725 48,714 增长率（增长率（%）-0.9%11.0%2.4%2.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）1,444 2,339 2,735 3,304 增长率（增长率（%）2.5%62.0%16.9%20.8%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.88 1.42 1.66 2.01 ROEROE（%）6.6%10.0%11.0%12.3%资料来源：Wi