【华鑫证券】中国石油（601857）-公司事件点评报告：油气产量增长稳定，归母净利润创历史新高-250414（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1414 日日 油气产量增长稳定，油气产量增长稳定，归母净利润创历史新高归母净利润创历史新高 中国石油中国石油（601857.SH601857.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-11 当前股价（元）7.56 总市值（亿元）13836 总股本（百万股）183021 流通股本（百万股）161922 52 周价格

2、范围（元）7.34-10.93 日均成交额（百万元）1601.49 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、中国石油（601857）：半年报业绩增长，资本开支缩减，分红优势显著2024-08-27 2、中国石油（601857）：盈利能力持续提升，关注估值修复机会2023-05-30 中国石油中国石油发布年度业绩报告：2024 年全年公司实现营业收入29379.81 亿元，同比下滑 2.48%；实现归母净利润 1646.76亿元，同比增长 2.02%，其中，2024Q4 单季实现收入6817.02 亿元，同比下滑 6.70%，环比下滑 2.95%；实现归母净利润

3、 321.58 亿元，同比增长 8.05%，环比下滑 26.77%。投资要点投资要点 油气产量保持稳定增长，油气产量保持稳定增长，20252025 年继续增储上产年继续增储上产 公司 2024 年实现油气当量产量 17.97 亿桶，同比增长2.2%，其中原油产量 9.42 亿桶，同比增长 0.5%，天然气折合产量 8.56 亿桶当量，同比增长 4.1%，平均实现油价 74.7美元/桶，同比下滑 2.5%。公司 2025 年计划油气当量产量18.27 亿桶，较 2024 年目标增长 3.41%，其中原油计划产量9.36 亿桶，较 2024 年目标增长 2.97%，天然气计划产量5341 十亿立方

4、英尺，较 2024 年目标增长 3.86%。同时，公司实现归母净利润 1647 亿元，再创历史新高，公司连续三年实现增长，显示出公司在市场波动中保持了较强的盈利能力。公司资本开支略有增加，分红率提升至公司资本开支略有增加，分红率提升至 50%50%以上以上 公司全年资本性支出 2758.49 亿元，同比增长 0.2%，其中炼油化工和新材料板块的资本性支出较去年翻倍，支出占比提升至 12.14%，主要用于吉林和广西炼化转型升级等大型项目和开工新建塔里木 120 万吨/年二期乙烯项目。公司全年分红860 亿，2024 年末期派发现金股息每股 0.25 元（含税），分红率继续维持在 50%以上，对应

5、全年 A 股股息率 5.26%，港股股息率 8.37%，体现了公司对股东的回报承诺。此外，公司自由现金流达到 1761.22 亿元，同比增长 17.1%，同样创历史新高，显示出公司财务状况持续稳健。Q4Q4 单季度单季度盈利能力有所改善盈利能力有所改善，减油增化成果斐然，减油增化成果斐然 公司炼油化工业务积极向产业链中高端转型，盈利能力有望回升。公司通过优化调整装置负荷和产品结构，深入实施减油增化、减油增特，不断提升高附加值产品产量，盈利能力持续改善。2024 年第四季度毛利率环比提升 2.91pct 至25.84%，显示出公司盈利能力有所改善。减油增化方面，公司 2024 年化工产品商品量

6、3898.1 万吨，同比增长 13.6%，-30-20-100102030(%)中国石油沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 化工新材料产量 204.5 万吨，同比增长 49.3%，下游化工品出货量显著增加。盈利预测盈利预测 公司油气产量增长稳定，盈利能力持续改善。预测公司2025-2027 年归母净利润分别为 1704.53 亿元、1762.80 亿元、1784.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 8.1、7.8、7.8倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 地缘政治风险；宏观经济波动；