【公司研究】维信诺-OLED领军企业成长空间可期-20200412[30页].pdf

1、 研究源于数据1研究创造价值 OLEDOLED 领军企业领军企业，成长空间可期，成长空间可期 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 维信诺(002387) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2020.04.12/推荐 分析师：分析师： 陶胤至 执业证书编号： S1220520010004 TEL: 010-68584806 E- 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 TEL: 021-68371056 E- 历史表现：历史表现： -12% -1% 10% 21% 32% 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 0 100

2、 200 300 400 500 600 成交金额(百万)维信诺沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 OLEDOLED 快速发展快速发展，已成为新世代显示技术，已成为新世代显示技术 继 LCD 之后， OLED 已成为新一代显示主流技术， 基于柔性 OLED 材料的显示解决方案，在消费电子终端产品领域拥有广泛应用 前景。2017 年 iPhone 的应用带动 OLED 产业应用浪潮，2018 年 起国产手机主流品牌开始大量导入基于柔性 OLED 显示的终端 产品。2020 年华为推出第二代折叠屏产品 Mate Xs，预计未来 随着国

3、产 OLED 产能的逐步提升， 以及显示技术的不断升级， 柔 性 OLED 在传统手机市场应用将不断渗透， 不断向高续航、 高对 比度、薄型化发展，逐步应用于未来的可穿戴、折叠笔电、车 载、卷曲类等产品领域。柔性 OLED 产线布局以中韩企业为主， 大陆企业的整体技术实力与市场份额拥有长足的成长空间。 积积淀淀深厚深厚，国国产产 O OLEDLED 领军企业领军企业成长成长空间广阔空间广阔 维信诺是新型显示整体解决方案创新型供应商。公司成立于 2001 年，前身是 1996 年成立的清华大学 OLED 项目组。时至今 日，公司已成为集自主研发、规模生产、市场销售于一体的高 科技企业，是中国大陆

4、第一家拥有 OLED 大规模生产线，能够 批量生产 OLED 产品的公司。公司专注 OLED 事业 20 余年，已 发展成为集研发、 生产、 销售于一体的全球 OLED 产业领军企业。 2017 年上市公司平台创新转型， 通过非公开发行完成 OLED 资 产注入， 随后持续增加产业投入， 目前公司已布局昆山 （G5.5） 、 固安（G6） 、合肥（G6）三条 OLED 面板产线，合计产能 75K， 霸州、广州两条配套模组产线，产能布局全球领先。 维信诺具备扎实的技术积累、充分的中试验证、持续的产品创 新、丰富的量产经验、核心客户的密切合作等五大主要竞争优 势。维信诺的 AMOLED 屏幕已应用

5、于智能手机、智能穿戴、 车载等产品领域。其中手机产品核心客户包括小米、中兴、努 比亚、LG、传音等。根据产业链信息，2019 年 9 月正式进入华 为手机产品供应链体系。持续受益于 OLED 产业应用趋势。 风险提示风险提示 疫情持续，下游手机市场需求波动；OLED 行业导入进度不及预 期；公司产能释放进度不及预期。 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20182018 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业总收入 1778.15 2703.00 4567.00 8541.00 (+/-)(%) 5504.44 52.01 68.96 87.02 净

6、利润 34.64 65.12 104.44 456.00 (+/-)(%) 125.95 87.98 60.39 336.60 EPS(元) 0.03 0.05 0.08 0.33 P/E 432.73 230.20 143.52 32.87 数据来源：wind 方正证券研究所 研究源于数据2研究创造价值 维信诺(002387)-公司深度报告 目录目录 1 OLED 快速发展，已成新世代显示技术 . 4 1.1 OLED 将是 LCD 之后的主流显示技术. 4 1.2 IPHONE的应用带动 OLED 产业应用浪潮 . 7 1.3 OLED 显示技术不断成熟，市场应用不断扩大 . 9 1.4