【中原证券】蓝天燃气（605368）-2024年报点评：城燃业务毛利率受未及时顺价影响，分红比例创新高-250410（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 环保及公用事业环保及公用事业 分析师：陈拓分析师：陈拓 登记编码：登记编码：S0730522100003 城燃业务城燃业务毛利率受毛利率受未及时顺价影响未及时顺价影响，分红，分红比例创新高比例创新高 蓝天燃气蓝天燃气(605368)2024 年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-09)收盘价(元)10.72 一年内最高/最低(元)14.50/10.34 沪深 300 指数 3,686.79 市净率(倍)2.15 流通市值(亿元)71.78 基

2、础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)4.99 每股经营现金流(元)0.84 毛利率(%)19.41 净资产收益率_摊薄(%)13.93 资产负债率(%)40.79 总股本/流通股(万股)71,463.48/66,961.88 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 蓝天燃气(605368)中报点评：地方国资入股，增加中期分红减少 2024-09-19 蓝天燃气(605368)年报点评：天然气业务稳健增长，维持高分红减少 2024-05-17 联系人：联系人：李智李智 电话：

3、电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 10 日 投资要点：投资要点：蓝天燃气发布 2024 年年报，全年实现营业收入 47.55 亿元，同比减少3.87%；归母净利润 5.03 亿元，同比减少 16.98%。其中，第四季度实现营业收入 11.74 亿元，同比减少 15.93%，环比增长 22.13%；归母净利润 5182.2 万元，同比减少 51.27%，环比减少 52.93%。公司公司主营业务毛利率下降，全年主营业务毛利率下降，全年业绩低于预期业绩低于预期 作

4、为河南省唯一一家燃气板块上市公司，公司主营河南省内天然气中下游业务，包含管道天然气业务、城市燃气销售业务。2024 年，公司全年销售毛利率为 19.41%，同比下降 1.97 个百分点。分业务看，公司管道城市燃气业务受居民燃气价格未及时顺价影响，城燃业务毛利率同比减少 2.28 个百分点；管道天然气受下游需求影响，采取了“一厂一策”销售策略，管道天然气业务毛利率同比减少 3.01 个百分点；公司代输天然气、燃气安装工程业务毛利率分别同比增加 0.19 个百分点、2.17 个百分点。现金流方面，公司全年经营活动产生的现金流量净额为 5.97 亿元，同比减少 12.25%，主要系公司销售毛利降低所

5、致；筹资活动产生的现金流量净额为-8.65 亿元，同比减少 762.89%，主要系借款减少以及因分派 2023 年度及 2024 年半年度分红支付现金较多所致；投资活动产生的现金流量净额为-1.92 亿元，同比减少 36.46%，主要系公司乡镇利用工程完工固定资产投资减少所致。2024 年，我国年，我国表观表观天然气消费天然气消费量保持增长，量保持增长，天然气价格天然气价格下降下降 在需求端，根据国家发改委数据，2024 年，全国天然气消费量 4260.5亿立方米，同比增长 8%。在供给端，根据国家统计局数据，2024 年我国天然气产量 2463.70 亿立方米，同比增长 6.2%。根据海关总

6、署数据，2024 年我国天然气进口量累计 1.32 亿吨，同比增长 9.9%。价格方面，根据国家统计局数据，2024 年 12 月 31 日，我国 LNG 价格为 4413.8 元/吨，较年初价格减少 1397.5 元/吨。2024 年年公司三项期间费用率公司三项期间费用率较较 2023 年年提升提升 0.34 个百分点个百分点 2024 年，公司财务费用 3677.78 万元，同比增长 18.2%，主要系公司发行可转债并按照金融工具准则计提利息所致；管理费用 1.90 亿元，同比增长 0.57%；销售费用 4400.46 万元，同比减少 2.09%，主要系公司开展燃气增值业务计提的绩效减少所