【东海证券】安徽合力（600761）-公司简评报告：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越-250410（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月10日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 安徽合力（安徽合力（600761）：全年销量增速高全年销量增速高于行业于行业，国际化实现新跨越国际化实现新跨越 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001

2、联系人联系人 商俭 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/04/09 收盘价收盘价 15.16 总股本总股本(万股万股)89,069 流通流通A股股/B股股(万股万股)89,069/0 资产负债率资产负债率(%)42.39%市净率市净率(倍倍)1.23 净资产收益率净资产收益率(加权加权)14.04 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 28.50/14.31 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速公司简评报告 2025.03.11 安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，

3、引领智能物流领域技术升 级 公 司 简 评 报 告 2025.02.14 table_main 投资要点投资要点 事件事件：公司发布2024年年报，实现营收173.25亿元，同比+0.99%；实现归母净利润达13.20亿元，同比+0.18%；净资产收益率为12.84%，整体运行平稳；公司经营活动现金流4.73亿元，同比-67.83%，主要系公司购买商品支付的现金、经营活动支付的费用增加以及收到的政府补助减少所致；2024年公司拟每10股派发现金红利6元，共计派发现金5.34亿元。全年销量增速高于行业全年销量增速高于行业，宏观数据持续向好，宏观数据持续向好。2024年叉车行业销量128.55万台

4、，同比+9.52%。其中，2024年公司销量34.02万台，同比+16.53%，增速高于行业，行业占比达26.46%。由于叉车需求与制造业和物流景气度相关。从宏观数据看，从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年3月达51.80%，制造业景气度良好。从物流数据看，2025年2月社会物流总额同比+5.3%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。国内制造业与仓储景气持续向好，或将带动内销需求提升。根据公司年报目标，2025年力争实现销售收入约180亿元，实现持续稳健增长。国际化实现新跨越国际化实现新跨越，海外销量，海外销量高高增长增长。公司打造“1个中国总

5、部+N个海外中心+X个全球团队”的全球化布局，合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心接续开业，加快推进全球化战略布局，现有300多家海外代理商覆盖全球180多个国家和地区。公司与泰国当地企业合资建厂，正构建海外生产供应体系。合力在品牌知名度、技术创新、产品质量和性价比方面，实现综合竞争力提升。2024年公司海外收入69.28亿元，同比+13.33%，毛利率26.20%，海外收入稳步上升；整机出口12.64万台，同比+34.08%，增速高于行业。加大新兴产业布局，激发发展新潜能加大新兴产业布局，激发发展新潜能。公司深化与国内头部企业的生态合作，加快落实数字化转型、技术创新和专项人才培育

6、等规划，稳步推进人工智能（AI）、云计算等新技术在公司业务中的实践应用，可加速实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案的落地，有望重塑智能物流竞争格局，提升行业整体物流效率。同时，公司进一步延伸智能物流产业链，投资并购宇锋智能，实现合力智能物流产业园开园。投资建议：投资建议：公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。考虑公司正推进全球化、智能化等战略，各项费用投入扩大，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元（原2025-2026年预测为15.87/18.66亿元），当前股价对应PE分别为9.76/