【东吴证券】鹏鼎控股（002938）-2024年报点评：业绩符合预期，看好端侧AI+折叠屏双重成长趋势-250410（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告元件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 鹏鼎控股（002938）2024 年报年报点评：点评：业业绩符合预期，看好端侧绩符合预期，看好端侧 AI+折叠屏双重成长趋势折叠屏双重成长趋势 2025 年年 04 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 陈妙杨陈妙杨 执业证书：S0600525020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.00 一年最低/最高价 20.91/44.66 市净率(倍)1.88 流通A

2、股市值(百万元)59,942.84 总市值(百万元)60,282.58 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.85 资产负债率(%,LF)27.44 总股本(百万股)2,318.56 流通 A 股(百万股)2,305.49 相关研究相关研究 鹏鼎控股(002938)：AI 浪潮下，FPC有望迈入新的增长周期 2024-11-29 鹏鼎控股(002938)：业绩拐点向上，迈向新一轮成长周期 2020-09-03 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）32,066 35,140 40,8

3、32 47,031 54,472 同比（%）(11.45)9.59 16.20 15.18 15.82 归母净利润（百万元）3,287 3,620 4,462 5,048 5,899 同比（%）(34.41)10.14 23.26 13.11 16.86 EPS-最新摊薄（元/股）1.42 1.56 1.92 2.18 2.54 P/E（现价&最新摊薄）18.34 16.65 13.51 11.94 10.22 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：24 年营收 351.4 亿，归母净利润 36.20 亿，同比分别为+9.59%/+10.14%。Q4营收

4、 116.5 亿，归母净利润 16.46 亿，同比分别为+0.37%/+14.13%，符合预期。消费电子高速增长，汽车消费电子高速增长，汽车/服务器同比增长服务器同比增长 90%。2024 年，公司在以智能手机为代表的通讯用板领域实现营业收入 242.36 亿元，同比增长 3.08%；消费电子及计算机用板业务实现营业收入 97.54 亿元，同比增长 22.30%，其中 AI 端侧类产品收入占比已超过 45%。公司汽车服务器用板及其他 PCB 产品业务实现销售收入 10.25 亿元，同比增长 90.34%。公司紧跟技术前沿，多功能动态完整模组/新型天线模组/太空通讯板/高速运算 AI 板等产品已

5、具备量产化能力。2024 新产能陆续释放，新产能陆续释放，2025 年预计年预计 50 亿资本开支彰显信心亿资本开支彰显信心。为应对 AI 和智能汽车带来的高阶 HDI 及 SLP 产品需求，2024 年公司持续推进产能升级与全球化布局：1）淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 项目一期工程已于 2024 年顺利投产，二期工程正在加速建设中；2）泰国园区建设项目也预计于 2025 年 5 月建成，年内陆续投产。2025 年公司资本支出预计 50 亿元，继续扩大产能，彰显公司对未来市场的信心。AI 时代时代+折叠屏，看好折叠屏，看好 SLP 和和 FPC 双赛道龙头双赛道龙头。公司作为 SLP 和

6、 FPC 的领军企业，有望受益于端侧 AI 和折叠屏两大趋势。1）端侧 AI 带来内部空间大幅压缩，FPC 体积小/轻薄/导电密度高等特点尤其是适配，同时作为搭载芯片的 SLP 产品预计随着芯片性能的提升在面积和材料上进一步提升价值链。2）FPC 的可折叠优势在内部连接上不可或缺，相比直板机 FPC 将发挥更大的作用，相比其它零部件更受益于可折叠趋势。公司作为 FPC 核心供应商，将充分受益此轮消费电子创新浪潮。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们看好公司受益 AI 和折叠屏趋势，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 44.6/50.5/59.0 亿元（此前预测 25-26 年