【东方证券】长安汽车（000625）-深蓝及阿维塔销量同比较高增长，新车即将上市-250410（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。长安汽车 000625.SZ 公司研究|动态跟踪 长安汽车长安汽车 3 月销量环比较高增长。月销量环比较高增长。长安汽车 3 月整体销量 26.81 万辆，同比增长3.5%，环比增长 66.0%，环比大幅增长主要系上月春季因素；1-3 月累计整体销量70.52 万辆，同比增长 1.9%，一季度销量累计全口径对应收入为 623 亿元。深蓝及阿维塔深蓝及阿维塔 3 月月销量同比高增，销量同比高增，4 月产品周期将至。月产品周期将至。3 月长安自主品牌乘用车销

2、量16.55万辆，同比增长5.5%，环比增长 75.8%；1-3月累计销量 45.27万辆，同比增长 3.5%。3 月长安汽车海外销量 5.00 万辆，同比增长 4.9%，环比增长 5.3%；长安新能源销量 8.70 万辆，同比增长 62%，环比增长 119.5%。长安启源 3 月交付 1.53万辆，环比增长 92.6%。长安汽车将于 4 月发布近十款产品，包括长安启源 Q07、深蓝 S09、阿维塔 06 等，持续夯实产品市场竞争力。其中启源 Q07 于 3 月 31 日开启预定，价格区间在 13.98-17.58 万元，新车搭载 SDA 天枢架构、天域座舱、天衡底盘和新蓝鲸 3.0 插混系统

3、，后续将于上海车展正式预售。深蓝汽车 3 月交付 2.44万辆，同比增长 86.7%，环比增长 30.0%。阿维塔 3 月销售 10475 辆，同比增长108.8%，环比增长 102.1%。3 月 27 日阿维塔 06 开启预售，新车预售价 21.59 万元起，预售订单 26 小时突破 2.01 万辆，后续将于 4 月 19 日正式发布。全球化方面，长安泰国生产基地预计于 2025 年 5 月投产，一期产能为 10 万辆/年，深蓝 S05 将是首个投产车型；3 月 21 日长安汽车在德国举行欧洲发布会，计划未来推出长安品牌、深蓝、阿维塔三大品牌九款车型，第一款深蓝 S07 预计将于 5 月推出

4、。长安计划到 2025 年底扩展 10 个欧洲区域市场，到 2028 年在整个欧洲建立业务；5 月深蓝和阿维塔将全面登录拉美市场；2025 年长安计划在英国、巴西、中东等区域新设立超过 8 家公司，加速“海纳百川”计划。长马长马 3 月月销量销量同环比增长同环比增长，长安科技筹划战略融资长安科技筹划战略融资。长安福特 3 月销量 1.83 万辆，同比减少 14.9%，环比增长 52.3%；1-3 月累计销量 4.78 万辆，同比减少 14.1%。长安马自达 3 月销量 7159 辆，同比增长 16.7%，环比增长 88.4%；1-3 月累计销量1.76 万辆，同比减少 9.0%。长安汽车子公司

5、长安科技已启动战略轮融资工作，长安科技是“北斗天枢”计划核心载体，也是人形机器人、飞行汽车业务的执行主体，后续将构建更加市场化的人才和运营体系助力长安汽车向智能科技方向转型。预测 2024-2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元，可比公司 25 年平均PE 估值 21 倍，目标价 17.43 元，维持买入评级。风险提示风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)121,253 151,298 174,823 194,292 213,

6、009 同比增长(%)15.3%24.8%15.5%11.1%9.6%营业利润(百万元)7,634 10,447 6,252 8,717 10,681 同比增长(%)104.6%36.9%-40.2%39.4%22.5%归属母公司净利润(百万元)7,799 11,327 5,947 8,268 10,125 同比增长(%)119.5%45.2%-47.5%39.0%22.5%每股收益（元）0.79 1.14 0.60 0.83 1.02 毛利率(%)20.5%18.4%16.1%17.3%18.0%净利率(%)6.4%7.5%3.4%4.3%4.8%净资产收益率(%)13.2%16.8%8.1