【开源证券】利民股份（002734）-公司信息更新报告：阿维菌素等产品价格上涨，Q1业绩预告超预期-250409（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/农化制品农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 利民股份利民股份（002734.SZ）2025 年 04 月 09 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/9 当前股价(元)11.57 一年最高最低(元)11.97/6.09 总市值(亿元)42.63 流通市值(亿元)37.74 总股本(亿股)3.68 流通股本(亿股)3.26 近 3 个月换手率(%)329.87 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 农药一体化龙头，或受益于百菌清和代森锰锌上涨公司深度报告-2024.12.5 阿维菌素等产品价格上涨，阿维菌素等产品价格上涨，Q1 业

2、绩预告超预期业绩预告超预期 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）张晓锋（分析师）张晓锋（分析师）宋梓荣（联系人）宋梓荣（联系人） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522080003 证书编号：S0790123070025 阿维菌素等产品价格上涨，阿维菌素等产品价格上涨，Q1 业绩预告超预期业绩预告超预期，维持“买入”评级，维持“买入”评级 根据公司业绩预告，2025 年 Q1 公司预计实现归母净利润 1.0-1.2 亿元，同比大幅扭亏，环比或增长 231.59%-297.90%；扣非归母净利润为 0.87-1.08 亿元，同比大幅扭亏。

3、2025 年 Q1，公司主导产品价格上涨和销量增加，进而实现公司业绩的同比增长。随着产品价格上涨，公司业绩有望持续超预期。我们上调公司2024-2026 年归母净利润分别为0.81（+0.01）、4.09（+2.07）、5.06（+2.64）亿元，EPS 分别为 0.22（+0.00）、1.11（+0.56）、1.38（+0.72）元，当前股价对应 PE 分别为52.4、10.4、8.4倍，维持公司“买入”评级。2025 年年 Q1 阿维菌素、甲维盐阿维菌素、甲维盐、百菌清、百菌清价格同比上涨，价格同比上涨，公司业绩同比大增公司业绩同比大增 根据百川盈孚数据，2025 年 Q1，阿维菌素平均价

4、格为 47.84 万元/吨，同比+33.09%，环比+6.86%；甲维盐平均价格为 66.17 万元/吨，同比+30.67%，环比+5.60%。公司拥有阿维菌素 500 吨，甲维盐 800 吨，一体化优势明显，Q1 业绩充分受益于阿维菌素、甲维盐价格的同、环比上涨。百菌清方面，2025 年 Q1，百菌清平均价格为 27,500 元/吨，同比+52.78%，公司持有新河化工 34%股权，即拥有百菌清权益产能 1.02 万吨，亦充分受益于百菌清价格的同比上涨。百菌清、阿维菌素等产品价格有望继续上涨，百菌清、阿维菌素等产品价格有望继续上涨，或或助力公司业助力公司业绩绩继续继续增长增长 百菌清方面，根

5、据百川盈孚，当前百菌清市场供货偏紧，截至 4 月 8 日，百菌清价格为 28,000 元/吨，较 4 月 7 日上涨 500 元/吨。2024 年以来，受南美大豆锈病影响，百菌清出口需求较好，价格持续高位运行，或助力公司未来业绩进一步增长。阿维菌素和甲维盐方面，根据公司微信公众号，2024 年以来，甲维盐和阿维菌素的全球库存消化情况表现良好。随着用药季节的到来，国际订单数量和出口量呈现稳中有升的态势。公司预计未来 2-3 年，两者市场需求有望保持 8%-10%增长，价格预计仍将持续稳中走高。随着百菌清、阿维菌素等价格上涨，公司业绩或继续增长。同时 2025 年 3 月，公司子公司德彦智创与巴斯

6、夫达成战略意向，携手推进新农药在中国的开发、登记及商业化进程，或助力公司未来成长。风险提示：风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)5,016 4,224 4,524 4,997 5,087 YOY(%)5.9-15.8 7.1 10.5 1.8 归母净利润(百万元)219 62 81 409 506 YOY(%)-28.6-71.7 30.5 404.8 23.8 毛利率(%)18.8 17.0 15.8 23.6 25.0 净利率(%)4.4 1.