【诚通证券】安徽合力（600761）-外部市场环境震荡加剧，公司业绩表现稳健-250408（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 4 月 8 日 安徽合力安徽合力（600761.SH）制造业制造业/通用设备通用设备 外部市场环境震荡加剧，公司业绩表现稳健外部市场环境震荡加剧，公司业绩表现稳健 公司点评公司点评 事件：事件：公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 173.25 亿元，同比增长 0.99%；归母净利润 13.20 亿元，同比增长 0.18%；扣非归母净利润 10.37 亿元，同比下降 5.84%；销售毛利率为 23.46%，同比上升 2.85pct；销售净利率为 8.66%，同比上升 0.56pct。单四季度公司营业收入为 39.17 亿元，同

2、比下降 2.67%，环比下降 10.99%；归母净利润为 2.18 亿元，同比下降 33.98%，环比下降 26.77%；扣非归母净利润为 0.73 亿元，同比下降 70.85%，环比下降 70.26%。利润增速低于收入增速，主要系利润增速低于收入增速，主要系期间期间费用提升影响费用提升影响 2024 年，公司实现营收 173.25 亿元，同比增长 0.99%；实现归母净利润 13.20亿元，同比增长 0.18%。利润增速略低于收入增速，主要系期间费用增加影响：销售费用销售费用 8.80 亿元，同比增加 24.67%，主要用于南美、大洋洲、欧洲等海外中心的建设以及新兴板块的布局；研发费用研发费

3、用 10.86 亿元，同比增加 14.02%，主要用于加大材料方面研发投入，且海外研发中心建设费用在第四季度集中体现；管理费用管理费用 5.71 亿元，同比增加 19.02%，主要是合并收购好运机械、安鑫货叉，以及新兴产业板块布局所致。随着积压费用集中体现、费用控制力度持续加大，未来公司利润增速有望修复。2024 年年公司叉车整机销量公司叉车整机销量大幅大幅增长增长，单四季度单四季度业绩业绩短暂短暂下滑下滑 全年来看，全年来看，2024 年公司内外销年公司内外销增速增速同步跑赢行业。同步跑赢行业。2024 年，国内叉车行业总销量 128.55 万台，同比增长 9.52%；其中内销 80.50

4、万台，同比增长 4.77%；出口 48.05 万台，同比增长 18.53%。公司整机销量 34.02 万台，同比增长16.53%，市占率约为 26.46%；其中内销 21.38 万台，同比增长 8.13%；出口12.64 万台，同比大幅增长 34.08%，对总体销量的拉动作用显著。单四单四季度来看，季度来看，2024 年年 10 月月叉车行业叉车行业内外销同步内外销同步环比环比下滑下滑，拉低四季度行，拉低四季度行业景气度业景气度。10 月，叉车总销量 9.86 万台，同比上升 0.44%，环比下降 7.00%；其中内销 6.06 万台，同比下降 5.99%，环比下降 3.48%；出口 3.7

5、万台，同比上升 12.72%，环比下降 12.10%。10 月份的下滑表现拉低了第四季度行业整体景气度，公司实现营收 39.17 亿元，同比下降 2.67%，环比下降 10.99%。海外海外营收盈利水平优秀，营收盈利水平优秀，仍是仍是公司业绩公司业绩增长重心增长重心 从营收角度来看，2024 年公司外销增速 34.08%，较内销增速高 25.95pct；从毛利率的角度来看，2024 年公司国内毛利率为 21.25%，yoy+2.98pct；海外毛利率为 26.20%，yoy+2.01pct。海外毛利率较国内毛利率高 4.95pct，是公司提升盈利能力的重要锚点。目前，公司市占率较高的区域有泰国

6、、墨西哥、俄罗斯、阿根廷、越南等。在美国在美国关税政策存在较大不确定性的情况下，公关税政策存在较大不确定性的情况下，公司司未来未来将继续着力将继续着力开拓欧洲和南美开拓欧洲和南美等市场等市场，在海外市场不断发掘业绩增长在海外市场不断发掘业绩增长点点。推荐推荐（维持维持评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 登记编号：S0280524010001 市场数据 时间时间 2025/4/8 收盘价(元)：15.11 一年最低/最高(元)：14.84/28.50 总股本(亿股)：8.91 总市值(亿元)：134.58 流通股本(亿股)：8.91 流通市值(亿元)：134.58 近 3 月换手率：1